グローバル DEX 主要 5 社比較

ウィキ上の位置づけ

本項目は 取引所・VASP 配下に位置する。同業比較・対照の文脈では グローバル CEX top 10 ランキング比較 (2025-2026)、より広いシステム・規制境界では FSA 暗号資産交換業登録制度 — 番号体系・財務局管轄・登録要件 と併読する。

概要

分散型取引所 (DEX) は設計面で AMM (Automated Market Maker) と CLOB (Central Limit Order Book on-chain) の 2 大潮流に分かれる。Uniswap が AMM の事実上の標準を確立し、流動性プール × xy=k 数式を業界共通言語にした一方、Hyperliquid は 2024 年以降に専用 L1 上の CLOB 無期限先物 で急台頭し「DEX = AMM」の前提を破った。EVM 多チェーン化が進む中で、Aerodrome (Base) のような chain 専属 native DEX が当該 chain で Uniswap を逆転する事例も観測される (L2 原生 DEX による既存大手逆転パターン)。本記事は取引高・流動性で代表的な 5 強をプロファイル化する。

5 強プロファイル

• Uniswap — AMM の祖。v1 / v2 / v3 (concentrated liquidity) / v4 (hooks) と進化系譜を持つ。Ethereum mainnet + 主要 L2 (Arbitrum / Optimism / Base / Polygon) ほぼ全展開。現物 24h vol $2-3B 規模。UNI トークンは ガバナンス 中心 (手数料スイッチ は段階的議論)。創業 Hayden Adams (2018)。
• Curve Finance — ステーブルコイン / wrapped asset 向け stableswap AMM に特化。slippage を 1/100 に圧縮する数式が強み。CRV + veCRV (vote-escrow) によるガバナンス機構は ve(3,3) の原型となり、後続プロトコルが多数フォーク (veToken × ホスト・プロトコル DEX 自己循環フライホイール)。
• Aerodrome — Velodrome v2 フォーク として 2023 後半に Base 上で ローンチ。Base 専属 native DEX で ve(3,3) エミッション 機構を採用。Coinbase Ventures が関与し Base エコシステムと深く統合。Base 上の DEX 取引量シェア ~63% で Uniswap を反転。
• PancakeSwap — BSC (BNB Chain) 専属 native DEX。CAKE トークン。現物 + 無期限先物 + lottery + NFT 市場place を 1 つに統合し、BSC 流動性の中核 hub として機能。中華圏ユーザー比率が高い。
• Hyperliquid — 自社 L1 (Hyperliquid Chain) 上の CLOB 無期限先物 専門 DEX。注文板を on-chain で運用しつつ低 latency を実現。無期限先物 24h vol $1-3B で 2024-2025 に急成長。創業 Jeff Yan。token はなく 取引手数料リベート と ポイントプログラム で先行。

比較表 (chain / 設計 / token / 24h vol / 特徴)

名称	主要 chain	設計	token	24h vol (推定)	特徴
Uniswap	ETH + L2 multi	AMM (v3 CL)	UNI	$2-3B	業界標準・hooks v4
Curve	ETH + multi	stableswap AMM	CRV/veCRV	$0.1-0.3B	stable 特化・ve(3,3) 祖
Aerodrome	Base 専属	ve(3,3) AMM	AERO/veAERO	$0.5-1B	Base native flip
PancakeSwap	BSC 専属	AMM + 無期限先物	CAKE	$0.3-0.8B	BSC hub・リテール
Hyperliquid	自社 L1	CLOB 無期限先物	(なし)	$1-3B (無期限先物)	on-chain 板・points

設計面の トレードオフ — AMM は流動性提供の単純さと MEV 耐性の課題を抱える一方、CLOB は注文タイプの多様性と価格発見の精度で優れる。Emission 構造は veToken 系 (Curve / Aerodrome) と固定発行系 (Uniswap)、取引手数料リベート (Hyperliquid) で大きく分岐。規制位置はいずれもアメリカからのアクセス遮断が進行中で、日本では未上場 token として FSA 警告書発出の対象外だが、JVCEA WhiteList (JVCEA 取扱銘柄ホワイトリスト制度 — トークン上場プロセス + グリーン/イエローリスト) には載っていない (国内取引所では非取扱)。CEX との取引高対比は (グローバル CEX top 10 ランキング比較 (2025-2026)) を参照。取引高は市場変動が大きく、表中の数値は 2025 時点の概算範囲。設計派閥比較は AMM 設計の進化 — Uniswap v1/v2/v3/v4 + 異派 (Curve / Balancer / TraderJoe) と クロスチェーン 4 極アーキテクチャ · LayerZero / CCIP / Wormhole / Hyperlane + CCTP V2、Solana 系は Solana エコシステム DEX 群比較 を参照。

出典: DefiLlama dexs ranking · Dune Analytics ダッシュボード · 各 各プロトコルのホワイトペーパー / ドキュメント (Uniswap, Curve, Aerodrome, PancakeSwap, Hyperliquid)