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Tokenized MMF 扩展：WisdomTree WTGXX x Hashnote USYC 的第二梯队矩阵

置信度: 大致可信 更新 2026-05-26 复核期限 2026-08-08 出处 7 机器翻译 原文（日）
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本条目位于 金融科技。请与 BlackRock BUIDL（第一梯队 leader）、Franklin BENJI、Apollo ACRED 配套阅读，以覆盖 tokenized MMF / tokenized RWA 全矩阵；并与 准备金互锁飞轮·BUIDL ↔ USDC 系统性循环依赖 配套阅读，以理解 tokenized MMF 作为稳定币收益基础设施的系统角色。

[!info] TL;DR Tokenized MMF 市场在 2026-Q2 突破 80 亿美元 AUM，但集中度仍然极高：BUIDL（25.8 亿美元）+ BENJI（8 亿美元）+ ONDO OUSG（6 亿美元）+ FOBXX（Franklin OnChain U.S. Government MMF）占据 60% 以上。第二梯队包括 WisdomTree WTGXX、Hashnote USYC、Superstate USTB、Centrifuge / Backed 等小型方案。本页关注第二梯队的比较矩阵、路径分类，以及 Circle 收购 Hashnote 后把 tokenized MMF 直接转化为 USDC yield 模块的结构影响。

关键事实

  • Tokenized MMF 总市场约 80 亿美元以上 AUM（2026-Q2），较 2024-Q1 的约 10 亿美元增长约 8 倍。
  • 第一梯队：BUIDL 25.8 亿美元（Moody’s Aaa-mf）+ BENJI 8 亿美元 + ONDO OUSG 6 亿美元 + FOBXX（Franklin）。
  • 第二梯队：WisdomTree WTGXX（约 2 亿美元，主要位于 WisdomTree Prime wallet 内）、Hashnote USYC（峰值约 10 亿美元，2024-12 被 Circle 收购）、Superstate USTB（约 1.5 亿美元）、Centrifuge / Backed 等。
  • 2024-12 Circle 收购 Hashnote，对价约 2 亿美元以上现金加股票；USYC 进入 Circle 产品线，并在 2025-Q1 被整合为 USDC.YS（USDC + yield，USYC 作为 yield engine）。
  • WisdomTree Prime 是 WisdomTree 自营的零售 tokenized asset wallet + brokerage，在 SEC 监管框架下提供 WTGXX on-chain share。
  • Moody’s Aaa-mf 评级：BUIDL 与 FYHXX（Fidelity）于 2026-05-13 同日获得；WTGXX / USYC / FOBXX 的评级路径不同。
  • 监管路径：BUIDL = Reg D 506(c) private；WTGXX = 2a-7 注册公募，可面向零售；USYC = Reg D private，偏机构。

机制

第二梯队 tokenized MMF 的核心差异化，是避开 BUIDL 已经占据的“机构 + private + Reg D”主战场，改走零售、chain-native、yield-bearing-stablecoin 等差异化路径：

产品发行 / 合作方监管路径主要使用者战略解读
BUIDLBlackRock + SecuritizeReg D 506(c) private机构 + stablecoin issuer 准备金主导者，yield infrastructure
BENJI / FOBXXFranklin Templeton2a-7 注册公募Franklin Prime wallet + Coinbaseretail-friendly，多链命名
ONDO OUSGOndo FinanceReg Dcrypto-native institutionsDeFi 集成较深
WTGXXWisdomTree2a-7 注册公募WisdomTree Prime wallet零售友好 + brokerage 一体
USYCHashnote -> Circle（2024-12）Reg D整合进 USDC yield 产品直接实现“USDC + yield”组合
Superstate USTBSuperstateReg Dcrypto-native institutions早期阶段

WisdomTree Prime + WTGXX 是“传统 asset manager 直接 tokenized MMF + 自营零售 wallet”路径，与 Franklin Templeton 路线相似，但更前置零售端。Hashnote USYC 的特殊性在于：它由 crypto-native asset manager 发行，曾主要作为 Frax、Ethena USDtb、Sky USDS 等 DeFi 协议的准备金。Circle 在 2024-12 收购 Hashnote，意味着 Circle 从“纯 stablecoin 发行方”转向“stablecoin + yield engine 一体化”，形成与 BUIDL 的直接竞争关系。

USDC.YS（2025-Q1 launch）是 USDC + USYC yield 的产品包装。它试图在 GENIUS Section 501“stablecoin 不得直接付息”的限制下，通过“USDC 持有 + 同步取得独立 USYC share”的结构实现近似 yield-bearing USDC 的效果，与 Sky USDS / sUSDS 模型互为镜像。

起源与演进

2022-2023 年的 RWA tokenization 第一波中，MakerDAO 将 DAI 准备金配置到 short UST，但市场份额仍由 OUSG / USDM（Mountain Protocol）等小型方案构成。2024-03 BUIDL launch 是行业转折点，BlackRock 将 tokenized MMF 推上机构主战场。2024-Q3，WisdomTree Prime 公布 WTGXX 的 on-chain share。2024-12 Circle 收购 Hashnote 是第二个关键事件，Circle 内制化 yield engine，并降低对 BUIDL 的依赖。2025-Q1，Circle launch USDC.YS。2025-Q3，Superstate USTB 跨入 Solana，并与 ONDO OUSG 在 DeFi 集成上竞争。2025-09 GENIUS Act 施行 后，合规 yield-bearing 产品更可能沿着“stablecoin + 独立 MMF share”的二位一体结构发展，从而直接利好第二梯队 tokenized MMF。2026-05-13，BUIDL + FYHXX 同日取得 Moody’s Aaa-mf，第一梯队进一步制度化。

Sources