Raydium — Solana 系老牌 AMM / memecoin 流动性 hub 概览
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本词条位于 exchanges index 之下。请对照 Solana 生态系统 DEX 群比较 阅读以了解 Solana 同业背景，对照 global DEX major five comparison 了解 EVM 对比，并对照 AMM 设计的演进 — Uniswap v1/v2/v3/v4 + 异类（Curve / Balancer / TraderJoe） 了解更广的系统 / 设计边界。
2021-02 上线 · RAY token · constant product (x*y=k) AMM · 旧 Serum integration legacy · 现为 memecoin 流动性 hub
1. 协议概览
- 链：Solana L1（SVM 环境）
- 模型：constant product AMM（x*y=k）+ concentrated liquidity（CLMM）+ 旧 Serum/OpenBook orderbook 混合（legacy）
- 上线：2021-02-21
- 代币：RAY（governance / fee accrual / staking）
- 官方 URL：raydium.io
- TVL（2024–2026 概观）：在 $1.5–2.5B 区间波动，持续占据 Solana DEX TVL 的 20–30%
2. 设计上的特征（Serum legacy → OpenBook 迁移 → 自有 CLMM）
Raydium 最初以向 Solana 上的 Serum 中央订单簿 提供流动性的「AMM-on-orderbook」设计实现差异化。这是将 Solana 独有的高速 CLOB（Serum）与 AMM 的双向套利自动化的机制，EVM 系并无类似设计。
- 2021–2022：Serum CLOB + Raydium AMM 的混合时代
- 2022-11：随 FTX 破产，Serum（FTX 创始团队主导）事实上被冻结
- 2022-12：Solana 社区 fork Serum 并以 OpenBook 继续。Raydium 切换为 OpenBook 连接
- 2023 以后：实现自有的 Concentrated Liquidity Market Maker（CLMM）。提供类似 Uniswap v3 的集中流动性池
- 现状：standard AMM + CLMM + OpenBook hook 的 3 层并存
3. 在 memecoin 经济中的角色
Raydium 于 2024–2026 年发挥最大存在感，是作为 Pump.fun 联动的 memecoin 上市路径。
- Pump.fun bonding curve：新 memecoin 在 curve 上达到约 $69k 的 market cap 时，自动迁移至 Raydium 池
- migration fee：约 6 SOL（协议收取）+ Raydium 侧 listing
- 结果：Raydium 上的 memecoin 池数量以 1000+/日 的速度增加（2024-Q4–2025）
- 流动性 routing：由于 Jupiter aggregator 优先 routing Raydium 池，Raydium 成为 memecoin 事实上的默认上市场所
4. 与 Orca / Meteora 的比较
| 项目 | Raydium | Orca | Meteora |
|---|---|---|---|
| 设计 | constant product + CLMM + orderbook hook | 集中流动性（Whirlpools） | DLMM（Dynamic Liquidity） |
| 主用途 | memecoin + 一般 spot | 面向零售的 swap | memecoin + 高阶 LP |
| token | RAY | ORCA | MET（未发行 / 无公开信息） |
| TVL 规模 | $1.5–2.5B | $300–500M | $400–800M |
| 优势 | memecoin migration、经 aggregator 的交易量 | UX、稳定 LP | LP 效率、dynamic fee |
5. 主要事件・沿革
- 2021-02-21：Raydium 主网上线
- 2021-03–2022：以 Serum AMM-on-orderbook 设计快速成长，是 Solana DeFi summer 的中心
- 2022-11：FTX 破产 → Serum 冻结 → Raydium 临时应对
- 2022-12：OpenBook fork 开始
- 2023：CLMM 实现，迁移至自有流动性层
- 2023-12：协议被黑（admin key 泄露，损失约 $4.4M）。已实施修复・补偿
- 2024-Q3 以后：因与 Pump.fun 的 migration 联动而 memecoin hub 化
- 2025–2026：在 Solana memecoin 狂热期作为经 Jupiter routing 的核心 DEX 称霸
6. 治理・经济模型
- RAY：总供给 555M，通过 staking 领取 fee share
- fee 结构：标准 0.25%（其中 0.22% 归 LP，0.03% 用于向 RAY staker 的 buy-back）
- CLMM 池：可选 fee tier（0.01% / 0.05% / 0.25% / 1%）
- governance：相较链上投票更偏团队主导，代币分散度相对较低
相关条目
- solana-ecosystem-dex-comparison — Solana DEX 比较（最重要 cross-link）
- dex-orca-solana — Solana 竞争 AMM
- global-dex-major-five-comparison — EVM DEX 对比
- amm-design-evolution — AMM 设计演化
- native-dex-flip-incumbent-pattern — 先行 DEX flip 模式
- INDEX — 交易所领域索引
- global-dex-major-five-comparison — 全球 DEX 比较
来源
- 公开信息整理 (Raydium 官方 docs, raydium.io)
- 公开信息整理 (DefiLlama Raydium 仪表盘 TVL/Volume)
- 公开信息整理 (Solana Foundation Serum 终结时间线 / OpenBook fork 经过)
- 公开信息整理 (Pump.fun 白皮书 / Raydium migration 规格)
- 公开信息整理 (Raydium 2023-12 admin key incident postmortem)