FTX Japan 客户资产 100% 返还案例 — 全球首例即时全额返还事例

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This entry sits under exchanges index. Read it against 日本VASP加密资产流出事件史（2014-2026） for peer / contrast context and Fsa VASP Registration System for the broader system / regulatory boundary.

1. 经纬

2022-11-11，FTX Trading Ltd. 等申请 Chapter 11 。在全球范围内，由于与 Alameda Research 的流动性危机 + 客户资金与自营运用的混同，全球 FTX 客户资产被冻结。日本法人 FTX Japan（旧 QUOINE）因遵守了国内 VASP 冷存储 95% + 分别管理制度（向信托银行的信托保管），客户资产无损残存，这一点存在决定性差异。

2. 返还 timeline

2022-11-10 — FSA 向 FTX Japan 发出业务停止命令（部分）+ 业务改善命令
2022-11-30 — FSA 确认 FTX Japan 的客户资产分别管理（信托保管发挥作用）
2023-02-20 — 客户资产返还方案获批（提供基于 bitFlyer 合作的提款 UI）
2023-02-21 — 客户提款开始 — 实现全球首例即时 100% 返还

3. 制度性意义

日本的分别管理义务 + 信托保管要求在破产时实际发挥作用的实证案例
FSA 业务改善命令 (BIO) 国内 VASP 行政处分历史 (2018-2026) + JVCEA 自主监管 + 信托保管三重结构的有效性
在全球 VASP 监督模型（美国 SEC・EU MiCA・HK SFC 等）中被引用的案例
反向映照出允许「自营托管 + 客户资金混同」的制度设计的危险性

4. 此后的经纬

2024-07，bitFlyer Holdings 将 FTX Japan（= QUOINE）完全子公司化。于 2024-08 改称为 Custodiem，正在转型为加密托管业务。是国内加密资产交换业并购整合史（2018-2026）的象征性事例之一。

5. 海外比较

美国 FTX International 在 2025-06 实现对债权人 100% 偿付 — 耗时 3 年以上。另一方面，日本从破产到全额返还约用 3 个月实现。这是制度设计差异的戏剧性证明，印证了分别管理 + 信托保管模型的实效性。在日本VASP加密资产流出事件史（2014-2026）上，是最成功的破产处理案例。

相关:

出典: FSA 新闻稿（2022-11-10, 2023-02-20）、FTX Japan 官方告知、日经・ITmedia・Coindesk Japan 报道、美国特拉华州破产法院（PACER）公开资料。