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巴哈马沙元——运行时间最长的在线零售 CBDC、AFI 分发模式、小经济体经验

置信度: 大致可信 更新 2026-05-25 复核期限 2026-11-25 出处 6 机器翻译 原文（日）
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本条目位于 fintech index 下，作为巴哈马 Sand Dollar 零售 CBDC 辖区案例。

[!info] TL;DR 巴哈马中央银行于 2020-10-20 推出沙元，使其成为全球首个全国性在线零售 CBDC——领先于其他任何在线零售 CBDC 六个月，比 eNaira 早一年，比 JAM-DEX 早近两年。其设计采用双层中介零售 CBDC 架构，由授权金融机构（AFI）提供面向消费者的钱包，并设有分级 KYC（Tier 1 仅凭手机，余额上限 B$500/每月 B$1,500；Tier 2 经身份核验，余额上限 B$8,000/每月 B$10,000），并作为中央银行的直接负债具有法定货币地位。在绝对数量上，采用率较低（活跃用户仅占人口的个位数百分比），但该项目已持续在线运行超过五年——远超任何其他在线零售 CBDC——是小经济体 CBDC 设计领域的核心政策实验案例。全球广泛引用的关键设计经验包括：以促进金融包容为目标（约 700 个分散岛屿的地理特征与金融服务缺口）、自启动即具法定货币同等地位、可互操作的 AFI 钱包模型，以及有意不支付利息以维护商业银行存款基础的设计选择。

项目架构

                  巴哈马中央银行
                       │
                       ▼
                  沙元（B$ 零售 CBDC）
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 发行方（CBOB；中央银行负债）       技术合作伙伴
                                   （Bitt Inc.，巴巴多斯；
                                    许可 DLT）
     │                                   │
     ▼                                   ▼
 双层中介分发                       AFI 钱包应用
 （CBOB → 授权金融机构（AFI）        （跨 AFI 互操作；
  → 消费者/商户钱包）               消费者可选择提供方）
     │
     ▼
 分级 KYC 结构
 - Tier 1 （手机 + 低摩擦）：B$500  钱包 / 每月 B$1,500  交易
 - Tier 2 （政府身份核验）：  B$8,000  钱包 / 每月 B$10,000  交易
 - 企业钱包：另设上限结构

矩阵 A · 法规、监管机构、阶段状态

项目详情
主导机构巴哈马中央银行（CBOB）
法律依据《巴哈马中央银行法》2020 （修订条款明确授权发行数字货币）；依该法颁布的《沙元条例》
试点阶段埃克苏马试点于 2019-12 启动；阿巴科于 2020 年中加入
全国在线推出2020-10-20 — 全球首个全国性在线零售 CBDC
技术合作伙伴Bitt Inc.（总部位于巴巴多斯；与尼日利亚 eNaira 同一供应商）
底层技术许可 DLT（Bitt 平台）
批发 CBDC无——沙元仅面向零售/中端市场
跨境 CBDC截至 2026-05 无；未参与 [[fintech/mbridge-bis-multi-cbdc-overview
法定货币地位是——沙元是 CBOB 直接负债，以巴哈马元（B$）计价，汇率 1:1 ，巴哈马元本身以 1:1 与美元挂钩

自启动即具法定货币地位的定位，使沙元有别于欧盟数字欧元计划（其法定货币地位在拟议条例中尚未生效）和 JAM-DEX（后者同样以法定货币地位入场，但晚了两年）。

矩阵 B · 设计选择——以金融包容为先、低摩擦入门

设计选择详情原因
经 AFI 双层中介CBOB 发行；消费者通过授权金融机构（商业银行 + MMO + 支付服务提供商）进行交易保留商业银行角色；分散入门负荷
互操作钱包消费者的沙元可在任意 AFI 钱包间使用避免封闭生态效应；用户可更换 AFI 而不损失余额
分级 KYCTier 1 仅需手机（B$500 钱包 / 每月 B$1,500 交易）；Tier 2 经身份核验（B$8,000 钱包 / 每月 B$10,000 交易）；企业钱包另行处理专为外围岛屿无银行账户人群设计
零利息沙元余额不计息与欧盟数字欧元相同的反脱媒逻辑（参见 [[fintech/e-euro-retail-rollout
免交易费CBOB 不收取逐笔费用；AFI 可按服务层级收费定价向包容性倾斜
基于账户的账本余额通过 AFI 入门绑定至已识别钱包符合反洗钱/反恐融资要求；非不记名代币
具备离线能力的设计针对外围岛屿连接缺口提供有限的离线交易能力与约 700 个岛屿的地理条件相适应
继承 B$ 1:1 美元挂钩沙元即 B$——通过巴哈马固定汇率制度以 1:1 与美元挂钩继承挂钩关系；并非独立货币
中央银行直接负债沙元是 CBOB 负债，而非商业银行存款有别于日本 DCJPY（代币化存款，非 CBDC）——参见 [[fintech/jp-stablecoin-dcjpy

这是早期 CBDC 中异常成熟的设计——大多数后来的主流 CBDC 文献（BIS、IMF、ECB）实际上是将沙元在生产中验证的原则加以编纂。

矩阵 C · 采用指标（最新公开数据）

指标最新公开数字
在线状态自 2020-10-20 起在线（超过五年；运行时间最长的在线零售 CBDC）
注册钱包个人 + 商户钱包约 30-50K（CBOB 按季度公布数据；小经济体基数绝对较小）
活跃钱包特定月份内发生交易的钱包占总数的个位数百分比
相对人口的渗透率成年巴哈马人口（~300K 总成年人口；绝对基数小）的个位数百分比
累计交易额绝对量适中；低于广义货币等价值的 1%
覆盖范围全国（约 700 个岛屿组成的群岛）；包容重点在家庭岛
商户接受度旅游相关及食品零售持续增长；全国推广尚未饱和
跨境 CBDC无

IMF 工作论文《巴哈马沙元：CBDC 与经验教训》（Kosse、Mattei 等，2022）是引用最多的公开诊断性文献。该文将沙元定性为在推出排序和运营稳定性方面取得政策成功，但在活跃钱包渗透率衡量上属于慢采用案例。巴哈马小经济体基线（~400K 总人口，分散于约 700 个岛屿）意味着即使渗透率较高，绝对采用数字也必然偏小；政策层面的关键指标是渗透率百分比，而非绝对人头数。

矩阵 D · AFI 分发模式——典范双层零售 CBDC

   巴哈马中央银行（沙元发行方）
                  │
   ┌──────────────┼──────────────────────────────────┐
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  银行 AFI       汇款 AFI                   支付服务 AFI
  (CIBC, FCIB,  (KANOO, MoneyMaxx 等)      (Island Pay 等)
   RBC 等)
   │              │                                   │
   ▼              ▼                                   ▼
  消费者 + 商户钱包应用（跨所有 AFI 互操作）
   │
   ▼
  终端用户——四岛以上群岛上的消费者 + 商户

AFI（授权金融机构）是核心制度性构建。AFI 是 CBOB 授权的实体——商业银行、汇款机构、支付服务提供商——可为终端用户发行/持有/交易沙元钱包。关键在于钱包跨 AFI 互操作：消费者通过 Island Pay 持有的沙元余额，可收到来自使用不同 AFI 钱包的对手方转账，且消费者更换 AFI 不损失余额。

互操作性要求避免了部分同类项目中出现的封闭生态模式（如 e-CNY 运营商层面的互操作更为复杂）。其结构类似于欧盟数字欧元的设计——受监管的支付服务提供商提供钱包，而底层余额由欧洲央行发行并可转移。

AFI 类别功能示例
银行 AFI为银行客户发行钱包巴哈马商业银行（CIBC、FCIB、RBC、BoB 等）
汇款 AFI为无银行账户/银行服务不足人群发行钱包KANOO、MoneyMaxx
支付服务 AFI通过金融科技应用发行钱包Island Pay

AFI 模式现已被广泛引用为小经济体 CBDC 分发的典范模式。该模式使 CBOB 无需直接运营面向消费者的应用，保留了受监管中介机构的作用，并通过触达无银行账户的外围岛屿人群的 MMO 和支付服务 AFI 支持金融包容目标。

矩阵 E · 分级 KYC——包容性与反洗钱之间的平衡

级别KYC 要求钱包上限每月交易上限目标用户
Tier 1 （个人）手机号码 + 低摩擦入门B$500B$1,500无银行账户/银行服务不足者；外围岛屿；游客
Tier 2 （个人）政府颁发的身份证核验（NIB 号码/护照）B$8,000B$10,000主流消费者
企业钱包KYB（了解您的企业）核验较高上限；按企业类型分级较高上限商户、小企业

该分级设计在结构上类似于 e-CNY 运营商级别模式和 eNaira Tier-0/1/2/3 模式。沙元 Tier-1 上限实质上低于 eNaira Tier-0 上限（B$500 对比 ₦300K），反映了不同的财政基础经济学——但设计理念相通（为无银行账户人群设置低摩擦级别，为经核验用户设置更高级别）。

IMF 工作论文指出，大多数沙元用户属于 Tier-2（经身份核验），而非 Tier-1 ——这意味着面向包容性的设计未能成功大规模触及无银行账户人群。eNaira（Tier-2 占主导）和 JAM-DEX 也有同样的观察。

矩阵 F · 与小经济体/新兴市场 CBDC 同类项目的比较

项目巴哈马沙元Nigeria eNairaJamaica JAM-DEX东加勒比 DCash
在线推出2020-10-20（全球首个）2021-10-252022-07 （正式推出）2021-03 （试点）；2024 停止
发行方CBOBCBN牙买加银行东加勒比中央银行
分发方式AFI（互操作）DMB + MMO授权钱包提供商试点通过银行
技术合作伙伴Bitt Inc.Bitt Inc.eCurrency MintBitt Inc.
Tier-1 KYC 上限B$500 / 每月 B$1,500每日 ₦120K / 最高 ₦300KJ$100K / J$50K（按级别有所不同）不适用（已停止）
活跃渗透率人口个位数百分比<0.5% 成年人口人口少数百分比（Lynk 驱动）不适用（已停止）
状态（2026-05）在线（5+ 年）在线但受到弱化在线2024 停止

沙元和 JAM-DEX 现为两个稳定在线的小经济体零售 CBDC；eNaira 在线但受到弱化；DCash 已停止。加勒比/非洲-大西洋小经济体 CBDC 的整体规律清晰：推出可以实现，持续采用是结构性挑战。

起源与演进

2018-2019     CBOB 开展零售 CBDC 内部研究；遴选 Bitt Inc. 为技术合作伙伴
2019-12       埃克苏马试点启动（首个家庭岛试点）
2020-06       阿巴科加入试点
2020-10-20    全国性沙元推出——全球首个全国性零售 CBDC
2021           AFI 名单扩充；商户接受度试点
2021-03       东加勒比 DCash 推出（同类参考项目）
2021-10       尼日利亚 eNaira 上线（继沙元之后第二个大型新兴市场零售 CBDC）
2022-06       IMF 工作论文《巴哈马沙元：CBDC 与经验教训》
2022-07       牙买加 JAM-DEX 上线
2023-2024     沙元持续运营；钱包数量和交易增长温和
2024           东加勒比 DCash 在长期中断和有限采用后停止
2024-2025     沙元超过持续运营四年里程碑——运行时间最长的在线零售 CBDC
2025-2026     持续在线；AFI/商户推广持续推进；无重大设计变更

规律：沙元的长寿是最常被引用的数据点。它是唯一一个跨越完整 BIS/IMF/学术研究周期的持续运营案例，几乎每个后续 CBDC 设计都借鉴了其模式的部分内容（双层中介、分级 KYC、互操作钱包、不计息、AFI 式分发）。

与巴哈马私有支付轨道替代方案的比较

巴哈马已拥有运转正常的私有数字支付格局，这是沙元采用率渐进而非爆发式增长的原因之一：

  • 商业银行网银和卡片（CIBC、FCIB、RBC、BoB 等）。
  • Island Pay（在沙元体系中是支付服务 AFI，同时也是独立钱包运营商）。
  • MoneyMaxx、KANOO — 汇款服务。
  • 旅游经济美元接受度 — 鉴于美元挂钩，美元在旅游业中与 B$ 并行流通。

巴哈马零售 CBDC 的竞争对象是主要岛群（拿骚/天堂岛/自由港）中已大量使用银行服务的多数人口，他们从现有支付轨道切换至沙元的边际收益极小。结构性包容目标是外围家庭岛和无银行账户/银行服务不足人群——在这些地区，制约因素是基础设施（智能手机普及率、网络连接、代理商网络密度），而非钱包设计。

这解释了为什么沙元的设计优化了离线能力、低摩擦 Tier-1 入门和 AFI 互操作性。设计在结构上是正确的；制约因素是实体包容基础设施，而非数字货币设计本身。

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