CBDC 多层架构概述
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[!info] TL;DR CBDC（中央银行数字货币）按发行架构可分为3 种范式：二层架构（央行→商业银行→用户·中国数字人民币等）、直接 CBDC（央行直接面向用户·仅存在于理论层面）、基于代币的多层架构（央行+商业银行代币化存款分层·巴西 DREX/数字欧元等）。架构选择反映了央行在金融中介存续/货币主权/隐私/跨境互操作性方面的根本判断。
Key facts
- 2025 年末全球130+央行研究 CBDC，30+进入试点阶段
- 已正式发行零售 CBDC 的仅有4 个国家（中国/巴西/尼日利亚/牙买加）
- 所有 G10 央行均选择二层或多层架构，无一采用直接 CBDC
- 巴西 DREX 是基于代币的多层范式中完成度最高的商业实验
- 中国数字人民币是二层架构最大规模的实证案例（2025 年累计超¥7 兆元）
- 数字欧元持有上限 €3000-4000（避免银行存款外流）
Mechanism / How it works
3 种架构的核心差异在于账户层级：
| 维度 | 二层 | 直接 | 基于代币的多层 |
|---|---|---|---|
| 央行账户数量 | 少（面向商业银行） | 多（面向全体国民） | 中（面向商业银行+代币池） |
| 商业银行角色 | 完整（KYC+分发） | 边缘化或消失 | 演化为代币化存款发行方 |
| 隐私性 | 商业银行可见，央行受限 | 央行完全可见 | 可通过密码层调节 |
| 技术 | 账户中心 | 账户或代币 | 代币+智能合约 |
| 跨境 | 弱 | 极弱 | 强（与批发 CBDC 互操作） |
架构选择的政治含义：直接 CBDC 使商业银行边缘化 → 金融中介崩溃 → 央行承担信贷配置职能 → 政治上不可接受。主要央行均选择保护银行存款基础（二层或多层）。基于代币的多层是新兴的中间路线，通过让商业银行发行代币化存款来维持中介功能，同时引入可编程性——与机构投资者市场的稳定币 = 仅有银行发行的存款代币在结构上可行的逻辑同构。
Origin & evolution
2014 ：中国人民银行开始研究数字人民币（全球最早的大规模 CBDC 项目）。2017-2019 ：国际清算银行/国际货币基金组织等多边机构提出”央行数字货币”概念框架。2020 ：欧洲央行发布数字欧元报告，确立”二层/直接”二分框架。2022.04 ：数字人民币试点扩大至23 个城市，二层架构在大规模场景中得到验证。2023-2024 ：巴西 DREX（基于 Hyperledger Besu）+数字欧元立法启动 → 基于代币的多层范式走向成熟。2025-2026 ：G10 央行通过Agorá协调批发 CBDC，零售 CBDC 各国独立推进 → “架构选择决定主权空间”成为央行间共识。日本方面的 DC-JPY 试验运行参见 DCJPY / D-Curret DCP Co., Ltd. — 存款代币专业平台。