PayPal PYUSD · 首个由大型支付企业品牌化的稳定币 · Solana 为主战场
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本条目位于 金融科技。可与 日本金融监管 — 关于代币、加密资产与支付的法律体系 和 日本稳定币监管制度的三层结构（JPYC、USDC、Project Pax） 配套阅读。
[!info] TL;DR PayPal PYUSD 于 2023-08-07 上线（Ethereum），在 2024-05 跨至 Solana，并迅速升级为其主战场；到 2026-05 ，MCap 达到 $1B+。发行方为 Paxos Trust Company（NY DFS），分发方为 PayPal / Venmo，且 Paxos → PayPal 的利息分配比例为 80-90%（是 Circle × Coinbase 的镜像）。PYUSD 是大型支付企业直接品牌化的首个稳定币，定位于 P2P 零售汇款 + PayPal / Venmo 用户之间的内部转账，意在锁定 GENIUS Act §501 之后“合规白圈”中的零售层。
Key facts
- MCap $1B+（2026-05）· 上线于 2023-08-07 · 于 2024-05 跨至 Solana
- 主要链：Solana（主战场 80%）+ Ethereum（原始链）+ Arbitrum（于 2026-Q1 新增）
- 发行方 Paxos Trust Company（NY DFS Trust）· 准备金为 100% UST + 现金
- 月度审计证明由 WithumSmith+Brown 提供
- Solana DEX 流动性 $200M+（Jupiter / Raydium）· Solana 月转账量约 ~$5B（2026-Q1）
- PayPal / Venmo 全球活跃账户约 4 億（其中新兴市场占 2 億）
Mechanism / How it works
PYUSD 的核心差异化在于：不追求 DeFi 流动性（那是 USDC 的强项），而是专注于向 5 億 活跃 PayPal / Venmo 账户实现零售触达。它试图把“使用 PayPal 账户的人”自然转化为“使用 PYUSD 链上转账的人”。其分发激励模型是 Circle × Coinbase 的镜像：Paxos 将准备金收益的 80-90% 分配给 PayPal 作为分发激励，因此分发渠道攫取了大部分经济价值，而发行方主要只剩牌照外壳和合规义务。这与 稳定币利益分配经济学 直接对应，也与 Issuer Distributor Incentive Realignment 50 50 Model 呼应，是 2023-2026 稳定币行业中“分发 > 发行”模型的典型样本。
Origin & evolution
2023-08-07 年 NY DFS 向 Paxos 授予 PYUSD 信托许可，2 周后 Paxos 在 Ethereum 单链上启动 PYUSD。2024-05 年，PYUSD 跨至 Solana，这是一个具有战略意义的转折点（Ethereum gas 为 $5-50 ，不适合零售汇款；Solana gas 约为 $0 + 且亚秒级）。从 2024-05 到 2025-Q2 ，Solana 上 PYUSD 的 MCap 从 0 增长到 $800M（占总 MCap 的 80%）。2025-Q3 ，PayPal 宣布 PayPal World（整合 UPI / Mercado Pago / Tenpay 等的全球 P2P 网络），PYUSD 被定位为底层支付资产。2026-Q1 ，PYUSD 在 Arbitrum 上线，以补强 L2 流动性。PYUSD 启动了“支付公司品牌稳定币”的潮流：2024 Stripe USDB、2024 Ripple RLUSD、2024 WLF USD1 等均为后续跟进者。
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- B2B 稳定币跨境支付的爆发式增长（同比 733%，$226B）
- Coinbase CDP
- Circle USDC：合规白名单基准、NYSE 上市发行方、CCTP / BUIDL 联动
Sources
Last refresh（2026-05-26）：已刷新日期；新增 Circle USDC 对应 wikilink（white-circle SC comparison）。