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ブラジルDREXタイムライン 2024-2026

確度: 概ね確度あり 更新 2026-05-25 要再確認 2026-11-25 出典 8 機械翻訳
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目次

この項目はフィンテックの配下に位置づけられ、地域別のラテンアメリカの CBDC と USD ステーブルコインの力学項目がDREXの仕組みとPixとの相互作用を参照する際の、ブラジル固有の深掘りである。比較文脈として、CBDC 多層アーキテクチャ概要の多層CBDCアーキテクチャ、機関投資家市場のステーブルコイン = 銀行発行の預金トークンのみが構造的に解のトークン化預金に関する制度論、mBridge · BIS マルチ CBDC クロスボーダー決済ブリッジ(概要)およびBIS Project Agorá 概要のBISクロスCBDC相互運用面と併読する。

[!info] 要約 DREXは、Banco Central do Brasil (BCB)が2020以降進めるブラジルCBDCプロジェクトの運用名である。2026-05 時点では、複数資産・複数参加者に拡張したPilot 2が進行中で、閉ループの準備金移転とDvPを扱ったPilot 1は2024に完了した。基盤は二層アーキテクチャのHyperledger Besu許可型ネットワークで、BCBが認可金融機関にホールセールCBDCを発行し、それらの機関が最終顧客向けにトークン化預金を発行する。DREXはリテールCBDCトークンではないことが明確にされており、リテール面はPix即時決済レールと相互運用する商業銀行のトークン化預金である。プログラマブル・マネーのユースケース（DvP、エスクロー、条件付支払い、スマートコントラクトを介した貿易金融）が採用の触媒である。同じリテール面では、DREXの外側で動く小規模ながら成長する独立系BRLペッグ・ステーブルコイン（BRLA Digital、Mercado Bitcoin MBRL）も競合する。

DREXの概要

DREXは二層トークン化プラットフォームである。BCBが認可銀行と認可決済機関にホールセールCBDCトークンを発行し、それらの機関が顧客向けにBRL建てのトークン化預金を発行する。最終利用者が取引するのはトークン化預金であり、BCB発行トークンではない。この構造は、Bahamas Sand Dollarのような単一トークン型リテールCBDCよりも、日本の信託型EPIモデル（日本の信託型 SC アーキテクチャおよび日本 EPI 三型アーキテクチャ · 信託型 / 銀行型 / 資金移動業者型 概要参照）や香港のトークン化預金実証に近い。

起源と名称

  • 2020-08: BCBがCBDC調査を開始し、Real Digital発行の意向を示した。
  • 2022: BCB技術職員、学界、産業界のワーキンググループが初期要件を作成した。
  • 2023-03: プラットフォームが正式にDREX（Digital REal eXchange / Digital Real）と命名され、BCBが設計文書を公表した。
  • 2023-05: BCBが技術スタックとして、企業向けEthereum互換の許可型ブロックチェーン実装であるHyperledger Besuを選定した。
  • 2023-Q4: Pilot 1 参加者のオンボーディングが始まった。
  • 2024: Pilot 1 の閉ループ試験。
  • 2025: Pilot 1 が完了し、Pilot 2 の設計とオンボーディングへ移行。
  • 2026: Pilot 2 は参加者と資産クラスを拡大して進行中。

二層発行モデル

レイヤー発行体Token保有者
ホールセール（Tier 1）BCBDREXホールセールCBDC認可金融機関
リテール（Tier 2）認可機関BRL建てトークン化預金最終顧客（企業・個人）

最終利用者はBCB発行トークンを直接保有しない。銀行がBCBで保有するホールセールCBDCに対して1:1 で償還可能な商業銀行のトークン化預金を保有する。これはCBDC 3 大現役パラダイムで整理される構造、およびCBDC アーキテクチャ選択の 4 大トレードオフの政策トレードオフ分析と同じ建付けである。

技術スタック

  • ネットワーク: Hyperledger Besu（許可型、EVM互換）。
  • コンセンサス: 既知のバリデータで構成される許可型ネットワークに適したIBFT 2.0 （Istanbul Byzantine Fault Tolerance）系。
  • プライバシー: Pilot 1 では暗号化残高、選択的開示、AztecやAnonymous Zetherに類するプリミティブなど、プライバシー保護機構を検証した。EVMが標準では公開性を持つため、これは既知の設計課題である。
  • スマートコントラクト: Solidity互換。承認済み参加者による許可型デプロイ。
  • 本人確認 / KYC: BCBの参加者認可と結びつき、オンチェーンIDは参加者のオフチェーンKYCデータベースに接続される。

Pilot 1 (2024)

範囲: 選定された参加者間の閉ループ試験。資産クラスは以下の通り。

  • ホールセールCBDC（BCB発行）。
  • 参加銀行が発行するトークン化預金。
  • トークン化された連邦公債（Tesouro Nacionalとの協力による国債）。
  • Delivery-versus-Payment（DvP）の試験ケース。

参加者（2023-2024のBCB公表資料で名称が示された主体）: Itaú、Bradesco、BTG Pactual、Santander Brasil、Banco do Brasil、Caixa Econômica Federalなどの主要ブラジル銀行、NubankやInterなどのフィンテック、決済システム関連主体、BCB、Tesouro Nacionalを含むコンソーシアム。

成果（BCBの公開コミュニケーションによる）:

  • トークン化預金とトークン化連邦債の間のDvPを検証。
  • スマートコントラクトを介したエスクローと条件付支払いのシナリオを検証。
  • プライバシー・アーキテクチャが中心的な未解決課題として特定された。Pilot 1 は、リテール展開に責任を持てる水準に達するには、EVMの透明性に対する実質的なプライバシー層の設計が必要であることを明確にした。

Pilot 2 (2025-2026)

拡張軸:

  • 参加者の拡大（銀行、決済機関、フィンテックの追加）。
  • 資産クラスの拡大（民間証券や貿易債権を含む追加トークン化資産）。
  • より複雑なユースケース（クロスアセットDvP、エスクロー、プログラマブル支払い自動化）。
  • プライバシー・アーキテクチャ作業の継続。

2026-05時点の状況: Pilot 2 は進行中であり、本番開始日は公表されていない。BCBは、リテール顧客データに許容される水準でプライバシー課題が解決されるまで、本番移行しないと一貫して強調している。

Pix連携 · 構造上のアンカー

PixはBCBが2020-11, に開始した即時決済システムであり、数億口座が利用し、日次で数億件の取引を処理する。Pixはすでに以下を実現しているため、DREX採用にとって最も重要な制約条件である。

  • 24/7 の即時決済。
  • リテール費用がゼロまたはほぼゼロ。
  • QRコードによる加盟店での広範な受容。
  • 銀行とフィンテックの同等なアクセス。

この軸でPixと競争するリテールCBDCには、プログラマビリティ、DvP、クロスアセット決済を追加しない限り価値提案がない。DREXがPixと競争するリテールCBDCではないと明示される理由はここにあり、DREXは次のように設計されている。

  1. Pixの上流に位置するホールセール準備金移転レールとなる。
  2. Pixがネイティブに持たないプログラマビリティ（スマートコントラクト条件、DvP、エスクロー）を追加する。
  3. リテール側でPixと相互運用する。DREXを介した取引では、現金側をPixまたはDREX上のトークン化預金移転で決済できる。

ブラジルのステーブルコイン・プロジェクトに対してPixが設定する競争基準は、インドネシアのQRIS（インドネシア E-Wallet エコシステムとステーブルコイン・ルートおよび東南アジアのステーブルコイン規制ランドスケープ 2026参照）やメキシコのCoDi（ラテンアメリカの CBDC と USD ステーブルコインの力学参照）と同じ力学である。

対象となるプログラマブル・マネーのユースケース

ユースケース説明DREXが有効な理由
トークン化連邦債のDvPTesouro Nacional債をトークン化し、現金側をトークン化預金で処理現行T+1/T+2 に対するアトミック決済
不動産エスクロー権利移転まで資金をスマートコントラクトでロック仲介者を減らし、条件をプログラム可能にする
貿易金融信用状、請求書、支払いを自動化文書処理コストと紛争期間を短縮
条件付支払いオラクルで検証された事象に応じて支払いを解放Pixでは実現しにくい新ユースケース
給与自動化ストリーミングまたは予定払い新ユースケース
クロスアセットDvPトークン化商品とトークン化預金の交換新ユースケース

このパターンは、機関投資家市場のステーブルコイン = 銀行発行の預金トークンのみが構造的に解が論じる機関向け / ホールセールの価値提案と、より広いB2Bステーブルコイン成長の軌道（B2B ステーブルコイン越境決済の爆発的成長（733% YoY、$226B））に合致する。

競合する民間BRLステーブルコイン・セグメント

DREXは、DREXの外側で動く小規模ながら成長する独立系BRLペッグ・ステーブルコイン領域と併存している。

BRLA Digital

  • BRLA Digitalがブラジルの銀行パートナーと発行するBRLペッグ・ステーブルコイン。
  • B2B決済と暗号資産ネイティブのリテールフローを対象とする。
  • Marco Legal das Criptomoedas（Law 14.478 / 2022）の枠組みにより、BCB監督下の規制対象主体として運営される。
  • Ethereum、Polygon、その他EVM互換チェーンを含むクロスチェーン展開を持つ。

Mercado Bitcoin MBRL

  • Mercado Bitcoin（MB）はブラジル最大のデジタル資産取引所であり、BRLA基盤を活用したBRLペッグ・トークン（MBRLと呼ばれることが多い）を試験してきた。
  • リテール取引ペアの決済とB2Bオンランプ / オフランプを支える設計である。

民間BRLステーブルコインがDREXと併存する理由

軸DREXトークン化預金民間BRLステーブルコイン
発行体認可銀行非銀行またはハイブリッド発行体
ネットワーク許可型Hyperledger BesuパブリックEVMチェーン
DeFiとの相互運用なし（許可型）あり
クロスボーダー統合BCBおよびBISの枠組み経由パブリックチェーン流動性経由
プログラマブル・マネーの深さ強い（スマートコントラクト）強い（スマートコントラクト）
リテールUX参加銀行アプリに紐づくWeb3 ウォレットと暗号資産ネイティブアプリ

2つのレールは異なる利用者層に向いている。DREXは規制下のホールセール用途と銀行顧客向けのプログラマブル支払いで優位に立つ。民間BRLステーブルコインはDeFiネイティブおよび暗号資産ネイティブ用途で優位に立つ。発行体 vs 分配者 50/50 モデル · Coinbase ↔ Circle 利息分配メカニズムにおける発行体・分配者分離との経済的類似性は構造的である。

クロスCBDC相互運用の接点

ブラジルのBCBは、DREXの長期的な相互運用性に影響する複数のクロスCBDC構想に関与している。

タイムライン要約

年マイルストーン
2020-08BCBがCBDC調査を開始
2022ワーキンググループが要件を作成
2023-03プラットフォームをDREXと命名
2023-05Hyperledger Besuを選定
2023-Q4Pilot 1 のオンボーディング
2024Pilot 1 の閉ループ試験が完了
2025Pilot 2 の設計と初期オンボーディング
2026Pilot 2 が進行中（現在）
2027+プライバシー解決を条件とする本番開始の可能性

関連項目

出典

  • Banco Central do Brasil — DREXプロジェクトページ（英語・ポルトガル語）、プラットフォーム設計文書、Pilot 1 成果コミュニケーション、Pilot 2 発表。
  • Banco Central do Brasil — Pixシステム文書および統計。
  • Banco Central do Brasil — Marco Legal das Criptomoedas（Law 14.478 / 2022）の実施通達およびVASPに関するBCB / CMN決議。
  • Banco Central do Brasil — DREXアーキテクチャに隣接するOpen Banking / Open Finance文書。
  • Bank for International Settlements — DREXに言及するワーキングペーパー、Project Agora、Project Ensemble、Project Nexus、mBridge資料。