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Circle USDC · コンプライアント・ホワイトサークル基準品 · NYSE 上場発行体 · CCTP / BUIDL インターロック

確度: 確定 更新 2026-05-26 要再確認 2026-11-25 出典 7 機械翻訳
#fintech#stablecoin#circle#usdc#eurc#nyse
目次

ウィキ上の位置づけ

この項目は フィンテック の配下に位置する。white-circle / grey-circle の対比は PayPal PYUSD と Tether USDT エコノミクス、USDC が de facto の white-circle benchmark となった規制枠組みは GENIUS Act §501 とあわせて読む。

[!info] 要約 Circle Internet Financial は USDC と EURC の唯一の発行体。2026-Q2 時点で USDC 流通量は $65B+（全市場第 2 位、USDT に次ぐ）、EURC は ~€350M。Circle は 2025-06 に NYSE IPO 完了（ticker CRCL）、IPO 価格 $31、初日 ~170% 上昇、2026-05 時価総額は $30-40B 帯で推移。準備は 100% 短期米国債 + 現金で、主体は Circle Reserve Fund (CRCL)、BlackRock 子会社のアドバイザリー + BNY Mellon カストディ。USDC は GENIUS Act §501 コンプライアント・ホワイトサークルの「ベンチマーク実装」: CCTP V2 が 18+ チェーンでネイティブ burn-and-mint、BUIDL とのインターロックで yield を吸収、Coinbase との分配 50-50。EURC はユーロ側で MiCA EMT ライセンスを保有する唯一の規模ある非銀行系ユーロ stablecoin。

主要事実

  • USDC 流通量 $65B+（2026-Q2 月平均） · 世界第 2 位の stablecoin、パブリックチェーン上の米ドル stablecoin 流通量の ~30% を占有
  • EURC 流通量 ~ €350M（2026-Q2） · MiCA EMT 取得、主要チェーンは Ethereum / Solana / Stellar / Avalanche / Base
  • 発行エンティティ: Circle Internet Financial Inc.（Boston） · 2013 設立（Jeremy Allaire / Sean Neville）
  • NYSE IPO 2025-06 · ticker CRCL · IPO 調達 ~$1.1B · IPO 後のバリュエーション ~$24B → 2026-05 時価総額 $30-40B 帯
  • 準備 100% 短期米国債 + 現金 · 主体 Circle Reserve Fund（USDXX）BlackRock 運用 · BNY Mellon カストディ
  • 準備の月次透明性レポート + Deloitte attestation · CUSIP 単位で保有内容を公開
  • CCTP V2 が 18+ チェーンでネイティブ burn-and-mint をサポート（Ethereum / Solana / Base / Arbitrum / Avalanche / Optimism / Polygon / Noble / Arc など）
  • Coinbase との分配契約: USDC 準備 yield を 50-50 で按分（Coinbase 2025 USDC 収入貢献 ~$1B）
  • 規制: 米国 MTL 全州ライセンス + NY DFS BitLicense + EU MiCA EMT + Singapore MPI + Japan SBI VC Trade で取扱開始

メカニズム / 仕組み

USDC の中核モデル = 「ホワイトサークル・コンプライアンス・ベンチマーク」: 100% 短期米国債準備 + 月次監査 + Reserve Fund の隔離 + 月次の CUSIP-level 公開レポート。これは Tether USDT（40 人 / グレーサークル） との対照を成す — Circle は公開エンティティ、上場企業、すべての準備が公開;Tether は私企業、準備は四半期 attestation のみ、リテールに対する強制償還不可。USDC のエコノミック・モデルは stablecoin 金利分配エコノミクス と直接対応する: 発行体（Circle）が稼ぐのは準備 yield の ~50% のみ、残り半分はディストリビューション・インセンティブとして Coinbase へ、これは 50-50 再配置パラダイム のサンプル・ケースであり、PayPal × Paxos PYUSD（Paxos は 80-90% を譲渡）とは強度の差を形成する。

クロスチェーン・アーキテクチャ上、USDC は CCTP V2 により「1 つの USDC、複数チェーン」を実現: 全パブリックチェーン上の USDC はすべて Circle が直接 mint するネイティブ資産で、ラップ版は存在せず、クロスチェーン時はソースチェーンで burn + Circle Attestation Service が署名 + 目的チェーンで mint、V2 fast transfer のレイテンシは <1 秒。準備 - 用途のインターロック: Circle は BUIDL が公的に認める初期最大級の機関 LP の 1 つで、USDC 準備の一部を BUIDL 経由で保有し MMF yield を取得、「USDC ↔ BUIDL ↔ UST」準備資産インターロック・フライホイール の鍵となるノードを形成する。

起源と進化

2013 Circle 設立（BTC ウォレット / 送金を提供）。2015-2018 ピボット → 2018-10 USDC を Coinbase と共に Centre Consortium 経由で共同発行（Centre は JV ガバナンス・エンティティ）。2020-2023 USDC 第 1 波スケール化: 2021-09 流通量が初めて $30B 突破;2022 Terra/LUNA 崩壊後、USDC が短期的に USDT 売り圧を吸収。2023-03 SVB 危機: Circle のシリコンバレー銀行への準備エクスポージャー $3.3B、USDC が一時的に $0.87 にデペッグ、3 日で回復、事件後 Circle は銀行エンドを大幅縮小し、準備を完全に Circle Reserve Fund + BNY Mellon カストディに集中。2023-08 Circle が Centre 全株式を取得 → USDC ガバナンスが独立、Coinbase は Circle の戦略株主 + 分配パートナーへ転換。2024 EU MiCA EMT 取得 → EURC が MiCA 枠組下で最初のユーロ EMT に。2025-06 NYSE IPO: Circle は SPAC ではなく直接 IPO（2022 SPAC 経路は流産）、初日 ~$31 → 終値 ~$84、これは ブロックチェーン業界はオンチェーンファイナンスとクリプトに分離した における「コンプライアンス優先」路線が資本市場の支持を得たマイルストーン・イベント。2025-09 GENIUS Act 施行 → USDC は §501 資格に直接適合、構造調整不要。2026-Q1 CCTP V2 が Arc / Solana fast finality + Hooks（クロスチェーン + 自動コントラクト呼び出し）に拡張。2026-Q2 USDC 流通量 $65B+、USDT $145B との差は 5× から 2.3× に縮小。

関連項目

出典