EU MiCA · Markets in Crypto-Assets Regulation 概要
ウィキ上の位置づけ
このエントリは フィンテック の配下に位置づけられる。隣接する文脈は 日本金融規制 — トークン・暗号資産・決済に関する法体系、より広いシステム / 規制上の境界は 日本 Stablecoin 法制度の三層構造（JPYC・USDC・Project Pax） と併せて読む。
[!info] 要約 MiCA は EU 統一の暗号資産/ステーブルコイン規制法であり、2023-06 通過、2024-06 SC(ART / EMT)部分施行、2024-12 全面施行。MiCA は米国 GENIUS Act §501 と協調し U.S.-EU MRA の基盤を形成。これは三円 MRA の EU 柱であり、欧州を USDC / EURC 二軌コンプラ市場に変貌させる。
主要事実
- MiCA は 2023-06 通過 / 2024-12 全面施行
- 第 1 弾 MiCA EMT ライセンス取得者は約 10-15 社
- EURC 2026-05 流通 €280M(vs USDC EU 流通 ~$8B、差は 300x から ~20x まで縮小) · 詳細は EU MiCA 実施状況 2026-05 および Circle USDC · コンプライアント・ホワイトサークル基準品 · NYSE 上場発行体 · CCTP / BUIDL インターロック を参照
- 大型 ART > €5B の issuer 制限条項により USDT のような米ドル系 SC の EU 拡大を抑制
- USDT の EU シェア 2024-12 ~28% → 2026-05 ~3%
- algorithmic stablecoins は MiCA で明文禁止(UST 崩壊の結果)
- ESMA Q&A 2.7:issuer 不在の DAI/USDS/LUSD は MiCA に該当しないが、offer to public 不可
仕組み / 作動原理
MiCA 2 種類 SC フレームワーク:
| 種別 | 名称 | 規制階層 | 例 |
|---|---|---|---|
| EMT(E-Money Token) | 単一法定通貨ペッグ | EBA + 国家中央銀行 | USDC(Circle Europe) / EURC / PYUSD |
| ART(Asset-Referenced Token) | バスケット資産 / マルチ法定通貨ペッグ | EBA(特殊規制) | 大規模コンプラ ART はほぼなし |
重要な洞察:MiCA はステーブルコインを「単一法定通貨ペッグか否か」で分類し、大多数のプロジェクトを EMT に追い込む。ART は規制負担が過大 → ほぼ採用されない。これは GENIUS §501 の「チェーンレベル Denylist 強制」と同型 —— ルールでプロダクトを形状づける。MiCA CASP ライセンスの具体的実施詳細は EU MiCA CASP 制度概要 を、HK / SG / JP との横断比較は グローバル VASP 規制比較マトリクス を参照。
コア条項:準備金 100%(短期国債 + 中央銀行預金)+ 準備金を第三者カストディ + 月次監査開示 + 発行者が EU 内にエンティティを保有 + 資本要件 + 流通量上限(大型 ART > €5B 制限 + 大型 EMT の一部制限)+ ホワイトリスト(EU ライセンス発行者のみが EU で商用流通可能)+ GENIUS §501 と協調(freeze 機能 + AML/CFT 必須)。
起源と発展
MiCA は 2020-09 EU Commission Digital Finance Package の一部提案。2023-06 通過(Regulation (EU) 2023/1114)。2024-06 SC 部分(ART / EMT)施行。2024-12 全面施行。圧力プレイヤー:Tether / USDT(MiCA 非受容 + Article 17 大型 SC 制限 → EU 流通量制限) · DAI / LUSD / FRAX(issuer 不在 SC 制限) · algorithmic stablecoins(UST 崩壊の結果 · 明文禁止)。受益プレイヤー:Circle(USDC EU + EURC ダブルブランド) · Société Générale(STBL EUR ペッグ) · BBVA / Santander(EUR SC 発行予定) · MiCA コンプラ取引所(Kraken / Bitstamp / Coinbase EU)。MiCA は DORA と「事業 + レジリエンス」二軌規制フレームワークを形成。
関連項目
- Wiki Index
- MiCA EMT vs ART サブ分類の深掘り · 規制負担によるプロダクト形状づけ
- MiCA クロスボーダー含意
- GENIUS Act §501
- 三円 MRA フレームワーク
- Circle USDC · コンプライアント・ホワイトサークル基準品 · NYSE 上場発行体 · CCTP / BUIDL インターロック
- EU MiCA 実施状況 2026-05
出典
最終更新 (2026-05-26): EURC 2026-05 数値（€280M)を eu-mica-implementation-status-2026 と同期し、Circle USDC と実装状況への wikilink を追加。