日本国库短期证券 (TDB / 国庫短期証券)

Wiki 路径

本条目位于 money-market index 之下。请对照 Japan CP market 阅读以获取同业 / 对比背景，并对照 JGB repo market 了解更广泛的系统 / 监管边界。

国库短期证券 (TDB / 国庫短期証券) 是由日本财务省 (MOF) 以 3 个月、6 个月和 1 年期限发行的短期零息政府证券。TDB 是短期日元货币市场的主权构成单元，也是 CP、NCD 及短期日元回购定价的天然无风险基准。

TDB 列于 MOF 常规的 JGB 招标日历上，通过日银网 JGB 簿记系统以无纸化形式持有，并作为日银公开市场操作和双边回购最纯净的日元抵押品被接受。它也是外国投资者进入日元短期利率敞口的关键入口。

层级	功能	FinWiki 路径
主权发行人	MOF 以常规招标日历发行 3M / 6M / 1Y 的 TDB，以管理短期现金并为一般会计需求融资。	MOF 国债局
招标运营方	日银作为 MOF 的财政代理人运营 JGB 招标；结果当日公布。	日银市场操作面
投资者群体	银行、证券公司、资产管理人、MMF / MRF、外国央行、外国投资者及保险公司。	japan-mmf-money-market-mutual-fund
结算 / 登记	日银网 JGB 簿记系统。	日银 JGB 簿记框架
回购 / 抵押	TDB 在 GC 和 SC 回购中交易，并被接受为日银抵押品。	jgb-repo-market-japan

要素	解读
期限	3 个月、6 个月和 1 年。也可能为平滑财政周期发行资金管理短期证券。
形态	零息折价；投资者于到期收取面值。
发行方式	常规收益率竞争性招标；结果由 MOF / 日银披露。
频率	视期限而定的常规周度 / 月度节奏；参见 MOF 的 JGB 招标日历。
登记	日银网 JGB 簿记系统；完全无纸化。
税收	在特定外国投资者豁免制度下，非居民持有人零预提税。

MOF 公布涵盖附息 JGB 与 TDB 的 JGB 招标日历。TDB 招标周期是日本政府债券市场中最可靠的发行节律之一：短期限需要近乎每周的 3个月期发行，并辅以定期的 6个月期和 1年期操作。当财政周期需要时，可增加资金管理短期证券的发行。

招标采用统一价格或常规方式，投标人提交收益率投标。JGB 市场的一级交易商是主要投标人，但通过交易商中介存在非交易商投标渠道。结果当日公布，提供一个干净的短期利率标记。

对于一项日元货币市场工具而言，TDB 的持有异常多元：

MOF 公布按投资者类型划分的 JGB 与 TDB 持有明细，当前数据应予以参考。

日银在多个操作面使用 TDB：

日银职能	TDB 关联
直接购买	日银在以往框架下曾作为资金供给操作的一部分购买 TDB。
回购 / 抵押	TDB 被接受为日银针对汇集抵押品贷款及其他担保操作的纯净日元抵押品。
日银网	TDB 结算通过日银的 JGB 簿记通道运行。
政策传导	TDB 收益率提供一个与 [[money-market/boj-post-2024-floor-system-complementary-deposit-facility

解读视角	说明
主权短期利率	对无风险日元短期利率最接近的市场读数。
OIS 利差	TDB 收益率相对 TONA OIS 显示抵押品 / 稀缺性溢价。
CP / NCD 利差	TDB 为 [[money-market/japan-cp-commercial-paper-market
外汇对冲后收益率	外国投资者在 USD / EUR 对冲后的回报；驱动边际外国需求。
日银利率利差	TDB 收益率与补充存款便利利率之间的差距表明抵押品稀缺性。

在日银 2024 年 3 月结束负利率的机制变更之后，TDB 收益率转为正值，招标日历继续提供常规的短期利率标记。解读规则：

TDB 对短期附息 JGB：TDB 为零息且仅以 3M / 6M / 1Y 发行；在同一区间内具有剩余期限的短期附息 JGB 是不同的工具，以独立的流动性特征交易。
TDB 对 CP / NCD：TDB 为主权且无风险；CP / NCD 承担发行人信用风险，并以利差交易。
TDB 对资金管理短期证券：资金管理短期证券为平滑财政周期而临时发行，不属于常规招标日程。