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日本 Stablecoin 2026 事件追踪器 · JPYC × Progmat × DCJPY × SBI VC Trade × FSA EPI 修订

置信度: 大致可信 更新 2026-05-25 复核期限 2026-11-25 出处 10 机器翻译 原文（日）
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本页目录

TL;DR

2026 年是日本稳定币行业从 “PoC → mainnet” 的转折期。JPYC 在 2025-Q4 以正式主网（Ethereum + Polygon + Astar）上线，并在 2026-05 流通达到 约 ¥9.2B (~$60M)；Progmat 计划在 2026-Q2 上线由超级银行信托主导的 USD-anchored 第3号 EPI（Progmat USD）；DCJPY (DeCurret) 在 2026-Q1 转入大型商社 + 电力公司 + 流通业的封闭式联盟正式运营；SBI VC Trade USDC 以 约 ¥45B (~$295M) 的流通量成为日本国内 USDC 的唯一正规流通渠道（→ SBI × JPYC × Circle 环状持股 — 日本稳定币分销渠道）；KDDI au Wallet × NTT Docomo dpay × LINE Finance × PayPay 中至少 2 社家正在考虑于 2026-Q3-Q4 申请 EPI service provider。FSA EPI 修订（第二弹） 计划于 2026-Q2 启动公开征求意见，议题包括信托型 SC 的组成·分配规则明确化 + 扩大海外 SC 的流通范围 + 面向机构投资者的 yield-bearing SC 的处理。

Wiki 路径

本项目位于 fintech index 之下。请与 日本稳定币监管制度的三层结构（JPYC、USDC、Project Pax） 对照阅读以了解监管框架，与 日本 EPI 三型架构 · 信托型 / 银行型 / 资金移动业者型 概要 对照以了解分类法，并与 日本 SC 4 阵营对比 · §501(d) 视角下 SBI Circle = #1 对照以了解竞争格局。主要发行体·流通体请参见 JPYC株式会社、株式会社Progmat、SBI VC Trade。

2026 主要事件时间线

月事件相关实体含义
2025-Q4JPYC 正式主网运行JPYC株式会社”EPI 第1号” 启动（修订资金结算法之后）
2025-12DCJPY 联盟转入正式运营DeCurret + 三菱商事 + 关西电力 + 永旺商社·电力·流通的 B2B 结算正式运营
2026-01SBI VC Trade USDC 业务扩大（新增面向法人的 OTC）SBI VC Trade + Circle国内 USDC 流通突破 ¥30B
2026-Q1Progmat × MUTB × SMBC × Mizuho 第3号 EPI USD-anchored 设计完成（公布）Progmat + 三大超级银行信托信托型 USD SC 设计完成
2026-Q2Progmat USD 上线（计划）Progmat日本首个信托型 USD SC mainnet
2026-Q2FSA EPI 修订第二弹 公开征求意见启动（计划）金融厅信托型 SC 监管明确化 + 海外 SC 流通扩大
2026-Q2JPYC 流通突破 ¥10B（预测）JPYC株式会社EPI 第1号的规模基准
2026-Q3KDDI au Wallet 考虑申请 EPI service provider（报道）KDDI + au PAY运营商系第1社的进入观测
2026-Q3NTT Docomo dpay 重新研究加密资产对应（报道）NTT Docomo运营商系第2社的动向
2026-Q4LINE Finance × LINE Pay 的 SC 战略明示（预测）LINE Finance + Z Holdings与 LINE Xenon JPY SC 联动的可能性
2026-Q4PayPay × 软银的 SC 参与方针发布（预测）PayPay国内最大 QR 结算进入观测

JPYC mainnet 扩张

现状（2026-05）:

  • 流通 ¥9.2B (~$60M)，自 2025-Q4 主网上线起 6 个月扩大 7.5x
  • 部署链: Ethereum（主流）+ Polygon + Astar + Avalanche（依次）
  • 用户数（钱包持有）约 12 万件
  • 主要用例: DeFi (Aave / Compound JPY pair) / 跨境 remittance（菲律宾 / 越南）/ 加密交易所 JPY pair (Bitbank / BITPoint / 部分海外交易所) / 法人 B2B 工资·费用报销（limited pilot）
  • 监管状态: FSA funds-transfer 第二种登记（关东财务局长 第00099号），2024 年修订资金结算法之后的 “EPI 第1号” 定位（→ 日本 EPI 三型架构 · 信托型 / 银行型 / 资金移动业者型 概要）

2026 H2 计划:

  1. 转账限额分阶段上调: 现行 ¥1M/笔 → ¥3M/笔（申请中）
  2. JPYC v2 公开（EIP-3009 / Permit + USDC-style ERC-20Permit + Multi-chain canonical bridge 标准化）
  3. 法人合作伙伴突破 50 社: 工资·费用报销·小额结算的正式运营扩大
  4. 正式登陆海外交易所: Binance Japan（若上市则属 EPI 范畴）/ KuCoin / Bybit 等，但是否需要经由国内 EPI service provider 尚不明确
  5. 提供 Stripe / Square 风格 API: 完善 JPYC 直连 SDK
  6. DeFi 集成: 深化 Aave + Compound + Curve JPY 池 + 经由 Uniswap v4 hook 的现货流动性

JPYC 是典型的 funds-transfer-type EPI（修订资金结算法第二种），因此与信托型 SC (Progmat) 或 ECISB-routed SC 的监管路径不同。详见 日本 SC 4 阵营对比 · §501(d) 视角下 SBI Circle = #1 与 日本 ECISB 牌照。

Progmat USD 上线（信托型 USD SC）

定位: Progmat（→ 株式会社Progmat）是由超级银行信托银行（MUTB 49% + SMBC 15% + Mizuho 15%）+ NTT Data + JPX 出资的数字资产平台。发行体为信托银行，Progmat 为平台提供者。

Progmat USD 的设计理念（基于 2026-Q1 公布）:

  • 发行体: 三菱UFJ信托银行（主承销）+ 瑞穗信托银行（联合）+ 三井住友信托银行（联合）的信托共同方案
  • 法律定位: 修订资金结算法上的 特定信托受益权（第3号 EPI），USD-anchored
  • 支撑资产: 美国短期国债 + USD 存款（MUFG NY 分行 / 美国代理银行）+ USD 现金
  • 第三方审计: 月度 PwC 新洲 (Aarata) + Deloitte 德勤 (Tohmatsu)
  • 链: Ethereum + Polygon + Avalanche + JPX-DLT (Hyperledger Besu, 面向国内机构的 private network)
  • 目标: 机构投资者 + 大型企业的 USD 结算·FX 对冲·跨境 B2B 结算
  • 流通方案: 经由 SBI VC Trade 等 EPI service provider 的 distribution，当前不直接登陆海外交易所

与 Project Pax 的联动: Progmat USD 也被定位为 “Project Pax”（MUFG + SBI 共同验证）的正式版本——后者使 SWIFT MT 103 → 基于区块链的跨境 USD 结算成为可能。Progmat USD = “信托型 SC + SWIFT 兼容 + 机构级 USD 结算” 三位一体。

意义: 这是 日本信托型 SC 架构 首个 USD-denominated 实现。此前的 Progmat 以 JPY 系 ST + 不动产·公司债 ST 为中心，而 USD SC 将解锁国际化的机构投资者用例。

DCJPY (DeCurret) 联盟正式运营

DCJPY 是 DeCurret Holdings（原 DeCurret 株式会社）运营的民间 SC。特征: 银行发行型（各银行发行基于 JPY 的 “数字货币” + 在 DCJPY 网络上互通流通）→ 参见 DCJPY / D-Curret DCP Co., Ltd. — 存款代币专业平台。

2025-12 → 2026-Q1 转入正式运营（基于公布）:

  • 参与银行（发行体）: 三菱UFJ银行 / 瑞穗银行 / 三井住友银行 / 理索那银行 / 其他地方银行（依次）
  • 参与联盟（使用体）: 三菱商事 + 关西电力 + 永旺 + JR东日本 + NTT东日本 + 大型商社·物流企业
  • 用例: B2B 结算（商社↔制造商 零部件货款）+ 电力批发交易结算 + 流通供应链（永旺 × 批发 业者间）
  • 规模（2026-05）: 月度流通 ¥150B ($1B-equivalent)

重要区别: DCJPY 在技术上与 JPYC 或 Progmat 属于不同系统（“银行发行 + 联盟互通” 模型），在监管上是否适用 第3号 EPI 尚有争议（因非信托方案，部分论者将其归为另一类别）。FSA 目前将 DCJPY 作为 “银行对电子结算手段的自主管理” 默示性容许。FSA EPI 修订第二弹有可能消除这一模糊性。

SBI VC Trade USDC 扩大

SBI VC Trade（→ SBI VC交易株式会社 — 日本加密资产交易业者 overview）是 EPI service provider（关东财务局长 第00001号），是在日本国内经手 USDC 的唯一正规持牌方。

2026 H1 扩大:

  • 流通余额 ¥45B (~$295M, 2026-05)，自 2025-12 的 ¥18B 扩大 2.5x
  • 启动面向法人的 OTC 服务（2026-01）→ 解锁日系企业直接持有 USDC 的路径
  • DeFi 联动（有限）: 经由 SBI VC Trade 间接为部分合规协议提供 USDC 存入路径
  • 经由智能合约的自动 KYC + Travel Rule 对应的自研正在推进
  • 计划于 2026-Q2 公布与 Circle Japan 的直接代理关系

SBI x JPYC 环的含义: SBI 与 JPYC 无资本关系，但 SBI VC Trade 经手 USDC，且 SBI 控股 对包括 JPYC 在内的日本国内 EPI 行业整体展现出投资·支持姿态。这在 SBI × JPYC × Circle 环状持股 — 日本稳定币分销渠道 中详述。

运营商·QR 结算势力的进入观测

观测对象 4 社（2026 H2 动向）:

KDDI au Wallet / au PAY

  • 报道（2026-04 日经）: “KDDI 考虑申请 EPI service provider，着眼于 au PAY 余额的 SC 化”
  • 战略: 将 au 用户（~4,500 万 ID）整合进 1 个 SC 生态系统
  • 课题: 与既有预付式支付手段（au Wallet）的法律梳理，KDDI 单独发行 SC 还是成为 SBI VC Trade 那样的分配体

NTT Docomo dpay / d 支付

  • 报道（2026-03）: “Docomo 曾于 2024 年缩减加密资产部门，但于 2026 重新研究”
  • 战略: d 支付（~5,000 万 ID）+ Docomo 银行（整合新生银行后）的 SC 化
  • 课题: 与过去 Coincheck 系（Monex Group 系列）的关系梳理

LINE Finance / LINE Pay / LINE Xenon

  • LINE Xenon JPY SC 在过去（2020-2022）的 PoC 阶段处于停止状态
  • Z Holdings（LINE + Yahoo Japan + PayPay 母公司）重组后的 SC 战略未定
  • 报道（2026-05）: “Z Holdings 内部正在重新研究 SC 整合战略”
  • 战略: 将 LINE Pay（~9,000 万 ID, 主要在亚洲圈）经由 SC 跨境化

PayPay

  • 国内最大 QR 结算（~6,000 万 ID, 月度结算 ¥3T+）
  • 受软银资本关系影响，SC 战略方向复杂
  • 基于公布信息尚未表明 SC 参与，但行业观测认为 “PayPay → SC 联动 OR 自家 SC 发行” 有可能在 2027 前具现化

含义: 4 社中任一 1 社家以 EPI service provider 或信托型 SC 发行体身份进入，日本的 SC 市场就会一举扩大到 “数千万用户规模”。这意味着 日本 SC 4 阵营对比 · §501(d) 视角下 SBI Circle = #1 中 “运营商·QR 结算 第4阵营” 的确立。

FSA EPI 修订第二弹（2026-Q2 计划公开征求意见）

议题 1: 信托型 SC 的组成·分配规则明确化

  • 关于 Progmat USD 这类信托型 USD SC 发行·流通的详细规则
  • 信托受托银行与分配体（EPI service provider）的责任划分
  • 海外信托（例: BNY Mellon 的 USD 信托）的可用与否

议题 2: 扩大海外 SC 的流通范围

  • 目前 SBI VC Trade 仅经手 USDC → USDT / EURC / PYUSD 等其他海外 SC 的流通可否
  • 白名单方式（仅 FSA 认定 SC 可）vs 黑名单方式（明示禁止的 SC）
  • 经手标准（发行体的监管状态 + 透明度 + 审计）的明文化

议题 3: 面向机构投资者的 yield-bearing SC

  • USDM (M0) / sUSDe (Ethena) / USDY (Ondo) 等 yield-bearing SC 的处理
  • 现状下 funds-transfer-type EPI 框架不可付息，信托型 EPI 框架部分许可
  • 研究面向机构投资者的类 Reg-D 506(c) 制度

议题 4: DeFi 联动的监管

  • 经由 JPYC / SBI VC Trade USDC 的 DeFi 联动（Aave / Compound）的合规性
  • 经由智能合约的 Travel Rule 对应（对 FATF Recommendation 16 的日本特有解释）
  • 是否将 “DeFi 的 DEX 交易” 视为 EPI service provider 业务

含义: FSA EPI 修订第二弹将打破以 JPYC 为中心的现状，从制度上明文确立 Progmat（信托型）+ SBI VC Trade（海外 SC）+ 运营商系（新进入）的 4 阵营并立结构。

Sources