FinWiki
日EN中

全球 DEX Aggregator 比较矩阵 · 8大 Aggregator 横向对照

置信度: 大致可信 更新 2026-05-26 复核期限 2026-11-25 出处 11 机器翻译 原文（日）
#exchanges#matrix#dex#aggregator#1inch#0x
本页目录

TL;DR

  • 以 2026-Q2 为观察时点，从 链覆盖、路由模型、MEV 防护、Gas 中继、日交易量、费用模型、合作方集成、治理代币 八个维度，对 8 大 DEX 聚合器进行横向比较。
  • 路由模型三大象限：链上路径搜索（1inch、ParaSwap、KyberSwap、OpenOcean、OKX DEX）、RFQ / 做市商报价（0x Protocol、Matcha、OKX DEX）以及批量拍卖（CowSwap / CoW Protocol）。Jupiter 则是 Solana 生态专用的 SVM 聚合器。
  • 链覆盖分化：1inch、0x、CowSwap、ParaSwap、KyberSwap、OpenOcean、OKX DEX 以 EVM 为主；Jupiter 专注 Solana。真正的 multi-VM 聚合器仍较少，OpenOcean 是少数同时覆盖 EVM 与 Solana 的例子之一。
  • MEV 防护三类机制：CoW Protocol 通过批量拍卖与统一清算价格在结构上消除 MEV；1inch Fusion 和 0x Settler 通过 intent-based 与签名报价显著压缩 MEV；部分聚合器通过 private mempool 封装降低抢跑风险。
  • 日交易量（2026-Q2 估算）：1inch 约 15-20 亿美元，Jupiter 约 10-20 亿美元，0x / Matcha 约 8-12 亿美元，CowSwap 约 4-6 亿美元，KyberSwap / OKX DEX 约 3-5 亿美元，ParaSwap / OpenOcean 各约 2-4 亿美元。
  • 治理代币：1INCH、ZRX、COW、JUP、KNC、OKB、PSP、OOE 等代币的治理权、费用分配和协议捕获方式差异显著。
  • 相关页面：全球 DEX 主要 5 社比较、Solana 生态系统 DEX 群比较。本矩阵聚焦聚合器层，而非底层流动性池。

Wiki 路径

本条目位于 交易所与 VASP 之下。底层流动性池可参照 全球 DEX 主要 5 社比较；Solana SVM 聚合器与 DEX 栈可参照 Solana 生态系统 DEX 群比较；永续合约专门赛道可参照 全球 Perp DEX 主要 5 社比较；链原生 DEX 动态可参照 L2 原生DEX逆转incumbent的模式。MEV 与订单流结构可参照 MEV · Flashbots、MEV-Boost、SUAVE、order-flow auctions；监管框架可参照 Fsa VASP Registration System、EU MiCA CASP 和 全球 VASP 监管 8 极比较矩阵 — JP / KR / HK / SG / EU / US / UAE / UK。

为何需要这个矩阵

DEX aggregator 已从 2020-2021年 的单纯 pathfinder,在 2024-2026年 进化为 intent-based routing + MEV protection + cross-chain swap。aggregator 在 routing model 的设计 上大幅分化,用户获取「best price」的路径因 aggregator 而根本不同。

然而 aggregator 的比较信息是分散的 —— 1inch 官方强调自家 RFQ + Fusion,CoW Protocol 强调以 batch auction 消灭 MEV,Jupiter 强调在 Solana 的支配率。矩阵的价值在于 以同一基准从 8个轴横向比较 8 aggregator,使交易者 / 交易所整合伙伴 / 机构的路由选定能够选出「最适合自身用例的 aggregator」。

注意:aggregator 搭乘在基础 DEX(Uniswap / Curve / Balancer / Solana Raydium / Orca 等)的流动性池之上,因此 aggregator 竞争成为「不持有自家 DEX 的 pure routing layer」的元博弈。CowSwap (CoW Protocol)与 1inch Fusion 在拥有自家 solver / market maker 网络这一点上颇为例外,意图占据「中间层以上」。

Per-aggregator sections

1inch (1INCH · v6 + Fusion)

Routing model:On-chain Pathfinder + Fusion intent layer 的二层。Pathfinder 算法从全部 DEX(Uniswap v2/v3/v4 + Curve + Balancer + Sushiswap + 100+ AMM)进行路径探索,优化 gas + slippage。Fusion 是 2023年 launch 的 intent-based 竞标层,用户提交 signed order,resolver(MEV searcher / market maker)竞争竞标,1inch 本身仲介 order matching。

Chain coverage:EVM-only(Ethereum + Arbitrum + Optimism + Polygon + BNB Chain + Base + Avalanche + zkSync Era + 等 11+ chain）。Solana / Aptos / Sui 不在范围内(刻意 EVM-first)。

MEV protection mechanism:Fusion intent-based 模式下,resolver 在 swap 执行时的 MEV kept minimal(resolver 竞争使 MEV value 退还给 user 的激励)· classical pathfinder 模式则 MEV exposed。有 Optional flashbots integration。

Gas relayer support:Fusion 模式下 resolver 支付 gas,user 为 gasless。Pathfinder 模式为 user 自付 gas。

Daily volume:~$1.5-2B/日(2026-Q2估算 · DefiLlama aggregators 板)。EVM aggregator 的领跑者 地位。

Fee model:Pathfinder 为 no fee(仅 LP fee）· Fusion 中从 resolver 收取手续费(small spread）· 经 Partner integration 可设定 referral fee。

Partner integrations:经 MetaMask Swaps(MetaMask 将 1inch 采用为 default routing provider 之 1）· Coinbase Wallet · TrustWallet 等多数。

Governance token:1INCH(2020年launch · 向 veToken 模式 2022年迁移 · veINCH 投票决定 fee distribution + resolver whitelist)。

0x Protocol / Matcha (ZRX · Settler · RFQ)

Routing model:RFQ-first hybrid。0x Protocol 从 professional market maker(Wintermute · GSR · Jane Street 等)取得 signed quote,同时也比较 on-chain liquidity 以选出最优。Settler(2024年launch)实现 MEV-resistant smart router。Matcha 是将 0x Protocol 面向消费者封装的 UI。

Chain coverage:EVM 多链(Ethereum + Arbitrum + Optimism + Polygon + Base + BNB Chain + Avalanche + 等 9+)。

MEV protection mechanism:RFQ quote 为 private signed · MEV searcher 无法前置 sandwich(maker price commit 的瞬间即 execute)。Settler 以 permit2 + smart router 也保护 classical AMM swap。

Gas relayer support:经 0x API user 自付 gas · 部分 partner(Coinbase Wallet 等)以 meta-transaction 支援 gasless。

Daily volume:~$0.8-1.2B(Matcha + 0x API 经此的合计)。professional market maker liquidity 的比例高于其他 aggregator。

Fee model:0.15% protocol fee 为标准(2024-2025阶段性导入）· 可设定 partner referral fee。

Partner integrations:Coinbase Wallet swap · MetaMask Swaps(co-provider) · Robinhood crypto swap backend(2024年发布）· Brave Wallet 等。是企业整合最多的 aggregator 之 1。

Governance token:ZRX(2017年launch · ZRX staking + governance · 2024年fee distribution 讨论推进中)。

CowSwap / CoW Protocol (COW · Batch Auction)

Routing model:Batch auction with uniform clearing price。用户发送 intent(sell X for at least Y）· ~12秒的 batch window 内全部 order 以 CoW (Coincidence of Wants)撮合 · 余量由 solver 在外部 AMM/RFQ settle。以 Uniform clearing price 使同一 token pair 的全部 order 以同价成立,故 MEV(sandwich + frontrunning)在结构上无法成立。

Chain coverage:EVM(Ethereum mainnet + Gnosis Chain + Arbitrum + Base · 截至 2026-Q2)。Multi-chain 扩张较其他 aggregator 保守。

MEV protection mechanism:结构上 MEV 不存在 —— batch auction 模式下 order 不被逐一 execute,故 sandwich 攻击物理上无法成立。Solver 竞争使 MEV value 转化为 user surplus。

Gas relayer support:完全 gasless —— solver 负担 gas(从 swap output 扣除）· user wallet 仅需签名。

Daily volume:~$0.4-0.6B(2026-Q2)。成交量小于其他 aggregator,但 1每笔交易的规模更大(机构 + 大额 retail 为求 MEV-protected swap 而来)。

Fee model:0.1-0.5% solver fee(从 user surplus 收取的透明方式）· CowDAO fee switch 于 2024年enable,向 COW staker 分配 reward。

Partner integrations:Safe (Gnosis Safe) native swap integration(机构 multisig 在 CoW 上 swap）· Argent Wallet · Rabby Wallet · 对 MEV-protection 需求高的 user base 强势。

Governance token:COW(2023年launch · COW staking 收取 fee + governance)。

Jupiter (JUP · Solana only)

Routing model:SVM (Sealevel) native aggregator —— 整合 routing Solana 的 Raydium / Orca / Meteora / Phoenix / Lifinity / Saber / 等 25+ DEX。Jupiter v6整合 transaction simulation + multi-hop optimization + just-in-time liquidity。

Chain coverage:Solana 单独(刻意)。Cross-chain 以 Jupiter Bridge(经 Wormhole)为另一 product。

MEV protection mechanism:Solana 与 Ethereum 不同的 MEV 环境 —— 将 Jupiter swap 放入 Jito Bundle(参见 Jito Solana）以 Jito validator tip 抑制 sandwich 攻击。Jupiter 以 Slippage Bot Protection 在价格大幅波动时 reject transaction。

Gas relayer support:Solana 的 gas fee 为 $0.001量级,极低 —— gasless 必要性低于 EVM。Jupiter 以 user 自持 SOL 为前提。

Daily volume:~$1-2B(Solana DEX 整体交易量的 70%+ 经 Jupiter routing）。是 Solana ecosystem 事实上的入口。

Fee model:0% protocol fee(仅 LP fee + Jito tip）· 经 Partner integration 可设定 referral。

Partner integrations:Phantom Wallet · Solflare Wallet · Backpack(整个 Solana wallet 生态的 default swap）· Jupiter LST (Liquid Staking Token)与 Jupiter Perp 亦在扩张。

Governance token:JUP(2024-01 launch · Solana 史上最大级的 retroactive airdrop · JUP staking + governance)。

OpenOcean (OOE · multi-VM)

Routing model:Multi-VM pathfinder —— EVM aggregator(1inch 风格的 pathfinder)+ Solana sub-routing(有时内部 call Jupiter API)+ 也覆盖 Aptos / Sui 的 Move VM AMM。唯一真正的 multi-VM aggregator。

Chain coverage:EVM + Solana + Aptos + Sui + TON 共 20+ chain。chain coverage 数最多。

MEV protection mechanism:Flashbots Protect integration(EVM）· Jito Bundle integration(Solana）· 协议层无 MEV 消灭,但对各 chain 的 MEV mitigation 进行 pass-through。

Gas relayer support:Chain-specific —— EVM 上部分 meta-transaction · Solana 上 gas 本就低。

Daily volume:~$0.2-0.4B(2026-Q2)。chain coverage 广,但各 chain 的成交量小于其他 EVM-specialist。

Fee model:0.1% protocol fee · partner referral fee。

Partner integrations:整合于各 chain 的 wallet(MetaMask · Phantom · Pontem · Suiet 等)多数 · cross-chain swap 功能(经 LayerZero / Wormhole)为差异化点。

Governance token:OOE(2021年launch · staking + governance)。

ParaSwap (PSP · pathfinder + RFQ hybrid)

Routing model:Pathfinder + RFQ hybrid —— 自家 ParaSwapPool(提供 market maker RFQ)+ 外部 AMM pathfinder · Delta(2024年launch 的 intent-based layer)实现 gasless intent swap。

Chain coverage:EVM(Ethereum + Arbitrum + Optimism + Polygon + Base + Avalanche + BNB Chain + zkEVM 等 11+ chain)。

MEV protection mechanism:Delta intent layer 进行 MEV mitigation · classical pathfinder 模式则 MEV exposed · 较 1inch / CowSwap 的 MEV 消灭偏弱。

Gas relayer support:Delta 为 gasless · classical pathfinder 为 user gas。

Daily volume:~$0.2-0.4B(2026-Q2)。隐于 1inch / 0x 之影,市场份额呈减少趋势。

Fee model:Free pathfinder · 从 Delta 收 protocol fee · partner referral fee。

Partner integrations:整合于 Argent · Ledger Live · Zerion 等 retail wallet。

Governance token:PSP(2021年launch · 2024年fee distribution model 升级 · sePSP staking)。

KyberSwap (KNC · Aggregator + own AMM)

Routing model:KyberSwap Aggregator(pathfinder)+ Kyber Elastic(自家 concentrated liquidity AMM)的双轨。Aggregator 同时 route 外部 AMM + 自家 Elastic。

Chain coverage:15+ chain(Ethereum + Arbitrum + Optimism + Polygon + Base + BNB Chain + Avalanche + Linea + zkSync + Mantle + 等)。

MEV protection mechanism:在 2023年的 hack 后对核心 router 大幅重新审计 · 未内置 MEV protection layer · 用户 MEV exposed。

Gas relayer support:Limited —— 以 user 自付 gas 为前提。

Daily volume:~$0.3-0.5B(2026-Q2)。

Fee model:0% aggregator fee · Kyber Elastic LP fee(swap fee from pool)。

Partner integrations:Krystal Wallet · MetaMask 等。在 Vietnam / SEA 市场强势。

Governance token:KNC(2017年launch · 2022年migration · KNC staking + governance · KyberDAO)。

Note:2023-11 KyberSwap Elastic 曾遭受 $48M exploit 的历史(complex AMM tick liquidity vulnerability）· 修复后 TVL 仍未恢复。Aggregator 持续,但自家 Elastic 实质上处于 wind-down 状态。详情参见 全球 DEX 主要 5 社比较 与 peer。

OKX DEX Aggregator (OKB · 中心化背书)

Routing model:On-chain pathfinder + RFQ hybrid —— 整合由 OKX(CEX)背书的 RFQ liquidity · 外部 AMM + OKX Spot order book 的 hybrid。OKX Wallet 内置的 default swap。

Chain coverage:EVM + Solana + TON + Aptos + Sui 共 20+ chain。凭 CEX backed 的优势,chain expansion 快。

MEV protection mechanism:Partial —— 经 OKX RFQ liquidity 为 MEV-resistant · 经 external AMM 则 MEV exposed。

Gas relayer support:经 OKX Wallet 以 OKX Pay 整合部分 gasless。

Daily volume:~$0.3-0.5B(2026-Q2)。凭 CEX backed 的品牌认知与 OKX Wallet 用户基础,稳步成长中。

Fee model:~0.1% protocol fee · 在 OKX ecosystem 内联动可减免。

Partner integrations:OKX Wallet(default）· 与 OKX CEX 的无缝联动(on-chain swap → CEX deposit)。

Governance token:OKB(OKX 整体的 token · 交易手续费 discount + governance · 无 DEX 专用 token)。

Big comparison matrix table

8 aggregator × 8轴对照(2026-Q2状态):

AggregatorRouting modelChain coverageMEV protectionGas relayerDaily volume (估算)Fee modelPartner integrationsGovernance token
1inchPathfinder + Fusion intentEVM 11+Fusion intent (resolver competition) + Flashbots opt-inFusion: solver pays · Pathfinder: user~$1.5-2BFree pathfinder · Fusion small spreadMetaMask Swaps default · Coinbase Wallet · Trust1INCH (veINCH)
0x / MatchaRFQ-first hybrid (Settler smart router)EVM 9+RFQ signed quote (private) + Settler MEV-resistPartial meta-tx via partners~$0.8-1.2B0.15% protocol feeCoinbase Wallet · MetaMask co-provider · Robinhood backendZRX (staking)
CowSwap / CoW ProtocolBatch auction + uniform clearing priceEVM (Eth + Gnosis + Arb + Base)Structurally MEV-free (batch CoW + uniform price)Fully gasless (solver pays)~$0.4-0.6B (high avg ticket)0.1-0.5% solver fee · CowDAO fee switch onSafe native swap · Argent · RabbyCOW (staking)
JupiterSolana SVM native aggregator (25+ Solana DEX)Solana onlyJito Bundle integration + slippage bot protectLow gas baseline (Solana ~$0.001)~$1-2B (70%+ Solana DEX routing)0% protocol feePhantom · Solflare · Backpack (all Solana wallet default)JUP (2024 airdrop)
OpenOceanMulti-VM pathfinder (EVM + Solana + Aptos + Sui + TON)20+ chain across multi-VMPass-through (Flashbots EVM · Jito Solana)Chain-specific partial~$0.2-0.4B0.1% protocol feeMetaMask · Phantom · Pontem · SuietOOE (staking)
ParaSwapPathfinder + RFQ + Delta intent layerEVM 11+Delta intent partial · pathfinder exposedDelta gasless · pathfinder user-pay~$0.2-0.4BFree pathfinder · Delta feeArgent · Ledger Live · ZerionPSP (sePSP)
KyberSwapAggregator + own Kyber Elastic AMMEVM 15+None (post-2023 hack focus on safety not MEV)Limited~$0.3-0.5B0% agg fee · Elastic LP feeKrystal · MetaMask · SEA marketKNC (KyberDAO)
OKX DEXOn-chain pathfinder + RFQ (CEX backed)20+ chain EVM + Solana + TON + Aptos + SuiPartial (RFQ MEV-resist · external AMM exposed)Partial (OKX Pay gasless paths)~$0.3-0.5B~0.1% protocol fee · OKX ecosystem discountOKX Wallet default · CEX seamless on/off rampOKB (CEX-wide)

矩阵的读法:

  • 横向:从 1 aggregator × 8轴进行 profile 化 · 纵向:比较同一轴 × 8 aggregator 的差异
  • Routing model 差异:Pathfinder(1inch · ParaSwap · KyberSwap · OpenOcean)vs RFQ-heavy(0x · OKX)vs Batch auction(CowSwap)vs Solana SVM native(Jupiter)。user experience 根本不同 —— RFQ 瞬时 quote · pathfinder 为 real-time on-chain calc · batch auction 为 ~12s 的撮合等待
  • MEV protection 强度排名:CowSwap(结构性)> 1inch Fusion(intent)> 0x(RFQ private quote)> OKX RFQ partial > 其余(exposed 或 minimal)
  • Chain coverage:OpenOcean + OKX DEX 为 multi-chain top · 1inch / 0x / CowSwap / ParaSwap / KyberSwap 为 EVM-only · Jupiter 为 Solana only。Multi-VM aggregator 仍少
  • Governance token + fee distribution model:COW · ZRX · 1INCH 的 fee switch 推进中 / 已 enabled · JUP / OOE / PSP / KNC 的 token utility 以 governance 为中心 · OKB 为 CEX-wide token

Composition / use case patterns

Pattern A — 「Retail EVM trader, MetaMask default」:

  • MetaMask Swaps 在背后 call 1inch + 0x co-provider · 用户无须意识 aggregator 选择即可收到最优 quote
  • MEV protection 仅 flashbots opt-in 程度 · 对中等规模 retail 交易(< $10K)足矣

Pattern B — 「Solana memecoin / spot trader」:

  • 从 Phantom / Solflare / Backpack 之一经 Jupiter 即可在一个画面 routing 几乎全部 Solana DEX · 无理由另选 aggregator
  • 以 Jito Bundle 进行 MEV mitigation · 以 slippage protection 吸收 memecoin 的 volatility

Pattern C — 「大额交易 / 机构 trader」:

  • default 选择 CoW Protocol —— 以 batch auction + uniform price 实现 MEV-free + 经 solver competition 的 price improvement + Safe multisig native integration
  • 替代:以 0x RFQ 取得 professional market maker quote · 与 Wintermute / GSR 进行大额交易执行

Pattern D — 「Cross-chain swap」:

  • 以 OpenOcean(multi-VM)或 OKX DEX(EVM + Solana + TON 等)选择 chain coverage 广的 aggregator
  • 经 LayerZero / Wormhole 的 cross-chain swap 内嵌于 aggregator 内
  • 另一路径:dedicated cross-chain bridge(参见 cross-chain bridge eight-pole comparison)+ 同 chain 的 aggregator 的组合

Pattern E — 「CEX-integrated user」:

  • OKX Wallet 用户在 OKX DEX 进行 on-chain swap → 无缝 deposit 至 OKX CEX,或反方向
  • Coinbase Wallet 用户经 0x backed swap → 无缝联动 Coinbase exchange
  • CEX backed aggregator 最大的 wedge 是 on/off-ramp 摩擦的最小化

Pattern F — 「Developer / dApp embedding swap」:

  • 0x API(swap quote API)的企业整合最多 —— Coinbase / Robinhood / 等的 CEX backend 消费 0x quote API
  • 1inch API 的 wallet integration 多 · CowSwap API 的 smart contract / multisig protocol 整合多

Boundary cases / future trajectory

Intent-based routing 的普及:

  • 1inch Fusion(2023）· CowSwap(2021〜)· ParaSwap Delta(2024)向 intent-based / solver competition 模式 shift
  • Intent 是 user 发送 signed order · solver execute 的模式 —— 从 pathfinder algorithmic 竞争进化为 solver / market maker 竞争
  • 2026 trend:全部主要 EVM aggregator 持有 intent layer · classical pathfinder 作为 intent unavailable 的 long-tail token / small trade 的 fallback

Cross-chain aggregation 的整合:

  • OpenOcean / OKX DEX / Jupiter Bridge 等在一个画面提供「cross-chain swap」
  • 背后向 LayerZero / Wormhole / Hyperlane / CCTP V2等的 cross-chain protocol(cross-chain bridge eight-pole comparison)pass-through
  • Chain abstraction pattern(chain abstraction overview)进一步整合 aggregator UX —— user 无须意识 chain 即可 swap

MEV protection 标准化压力:

  • 2024-2025年 的 EU MiCA + US SEC 出现「retail MEV exposure」监管讨论
  • Robinhood crypto / Coinbase Wallet 以 0x backed swap 部分 MEV-protect · 朝向机构 retail flow 将 MEV protection 设为 default 要求的方向
  • CoW Protocol 模式是能 结构性消灭 MEV 的唯一答案 · 2027-2028 其他 aggregator 可能模仿

RFQ vs AMM 的边界模糊化:

  • 0x RFQ 在 professional market maker quote 超越 AMM-style 流动性深度的大额 token pair 上胜出
  • Uniswap v4 hook 使 AMM 能 accept「RFQ-style maker quote」(2025-2026 deploy)
  • 结果:aggregator 将 AMM 与 RFQ transparent 混合 routing —— 在 user 视角下差异变得不可见

OKX / Coinbase 等 CEX backed aggregator 的威胁:

  • 中心化 backed aggregator(OKX DEX · 在 Coinbase 上的 0x backed swap）以 on/off-ramp + KYC + 机构流动性 的 wedge 挑战 pure DeFi aggregator(1inch / CowSwap)
  • 监管面上 CEX backed aggregator 应对 MiCA / FSA / SEC compliance · 可吸收机构 retail flow
  • 2027+:可能发生 CEX backed aggregator 占据 retail 成交量 50%+ 的 shift · pure DeFi aggregator 需以 MEV-resistance + transparency 提供差异化

Jupiter 的 Solana 支配率与非 Solana 扩张:

  • Jupiter 占据 Solana 的 70%+ DEX routing · 事实上是 Solana ecosystem 的入口
  • 以 2024年的 JUP airdrop 实现 community ownership + governance · Solana DAO governance influence 扩大
  • 非 Solana 扩张(经 Jupiter Bridge Wormhole)处于实验阶段 · 维持 Solana focus 的战略

Aggregator 自身的 MEV extraction 竞争:

  • 标榜「消灭 MEV」的同时在 solver / resolver layer 将 MEV 价值 kept / redistribute 的模式(CowSwap · 1inch Fusion)普及
  • 从 Solver 的 MEV revenue 向 COW staker · 1INCH staker 分配的 fee switch 推进中
  • 课题:向 user 的 full MEV refund vs 向 token holder 的 fee distribution 的平衡 · 在 DAO governance 中讨论

Governance token + fee switch enable trend:

  • 2024-2026年 COW · ZRX · 1INCH 等的 fee switch enable / 提案推进中
  • 反 token 模式的 Jupiter (JUP)或 Robinhood backed 0x backed swap,其 collected fee 的去向亦为讨论对象
  • SEC / MiCA 对 token fee distribution 的监管不确定性为逆风

Long-tail token coverage 竞争:

  • aggregator 能 route 多少 token / pool 是 pathfinder 模式的核心竞争
  • 对应 Memecoin / niche token 的 pathfinder 速度 + AMM coverage(Curve / Balancer / KyberSwap Elastic 等 niche AMM 整合)很重要
  • Jupiter 是 Solana memecoin 经济的核心 · 1inch / 0x 在 EVM long-tail 强势

Embedded wallet × Agentic swap:

监管 wildcard —— Aggregator 是否构成 CASP/VASP?:

  • EU MiCA 是否将 aggregator(无自己下单 · 仅 routing）纳入 CASP 义务对象,属 grey area
  • 日本 FSA 将 aggregator 本身定为无须 VASP 登记(non-custodial routing),但 CEX backed aggregator(OKX DEX 等)为另一讨论
  • 2026-2027年 的 EU MiCA TA(Technical Advice）预计将明确 aggregator categorization · 是监管风险变动的主要因素

Sources