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日本 stablecoin 发行体 监管分类矩阵 — 电子支付手段等交易业 / 信托型 / 银行发行型 / 资金移动业者型 / 预付式支付手段边界

置信度: 大致可信 更新 2026-05-25 复核期限 2026-11-25 出处 7 机器翻译 原文（日）
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TL;DR

日本的日元计价 · 美元计价 stablecoin（修订资金结算法 2023-06 中明文定义为「电子支付手段」），按 发行体业态 × 法律依据 分为 5 个监管类别：(1) 资金移动业者型 (EPI 第 2 种) = 仅 JPYC、(2) 信托型 (特定信托受益权 · EPI 第 3 种) = 在 Progmat 平台上由 MUFG 信托 · SMBC 信托 · 瑞穗信托发行、(3) 银行发行型 (存款代币，EPI 第 1 种邻接) = DCJPY 与 Minna Bank SC、(4) 经电子支付手段等交易业 (ECISP) 的海外 SC 中介 = SBI VC Trade (第00001号) 的 USDC 经办、(5) 预付式支付手段 (legacy) = JPYC v1 所走的 2023 年修订前的归档边界。除发行体外，作为潜在进入者，KDDI / NTT Docomo / LINE Finance / 邮储银行 拥有对银行发行型 · 资金移动业者型作出承诺的可能性。各类别按 发行者 · 取得牌照 · 1:1 可赎回性 · 支撑资产 · 结算 finality · FSA/JVCEA 监督 · 二级市场接入 · 跨境 的 8 轴横向并列比较。

Wiki route

This entry sits under exchanges index. It is the 发行体轴 (issuer-axis) counterpart to fintech index policy entries 日本 EPI 三型架构 · 信托型 / 银行型 / 资金移动业者型 概要 / 日本 SC 4 阵营对比 · §501(d) 视角下 SBI Circle = #1 / 日本稳定币监管制度的三层结构（JPYC、USDC、Project Pax） / 日本信托型 SC 架构 / SBI × JPYC × Circle 环状持股 — 日本稳定币分销渠道. Read alongside 日本 ECISB 牌照 for the 仲介业者 boundary and funds-transfer vs prepaid boundary for the legacy 预付式支付手段 边界. Operator anchors live in JapanFG jpyc / JapanFG progmat and payment license stack.

Why this matrix matters

  • 日本 2023-06 以修订资金结算法施行，在世界上率先明文确立 SC 的法律地位，比 GENIUS Act 领先约 2 年。框架本身较早，但各类别的实施节奏差异巨大：资金移动业者型由 JPYC 于 2025-Q3 商用运营，信托型 Progmat Coin 截至 2026-05 时点官方发行为零，银行发行型 DCJPY 于 2024-08 IIJ 非化石证书交易中首次商用运营。
  • 发行体类别的差异并非技术选型，而是在法律上约束营业范围 · 流通上限 · 对手方 · 分别管理方式。例如资金移动业者型有 1 次 100 万円上限的法定，信托型则无此约束，但作为代价会触发信托受托银行的信托业法义务。
  • 美元计价 SC 的国内流通，唯一合法路径是经由取得 ECISP（电子支付手段等交易业）牌照的业者。SBI VC Trade 于 第00001号开始 2025-03 经办 USDC，确立了「日本国内能经办美元计价 SC 的唯一正规路径」。
  • 监管类别的差异还直接关系到 proof-of-reserves 披露频率 · bail-in 顺位 · 破产时客户资产处理。发行体破产时，信托型经信托银行破产隔离 100% 保全，资金移动业者型经履行保证金制度保全，而银行型为存款保险对象。

Per-issuer / per-classification sections

A. 资金移动业者型 (EPI 第 2 种) — JPYC

  • 发行体：JPYC 株式会社 — 日元稳定币发行体（资金移动业者型） (2019-11 设立，关东财务局 第00099号 资金移动业者)
  • 取得牌照：资金移动业者 (资金结算法第 37 条) + 预付式支付手段 (第三者型) 第00773号 (JPYC v1 legacy 用，现以 v2 为主流)
  • JVCEA 区分：第一种会员 #1042 — 登记区分仅「资金移动业 (Funds transfer)」。未授予加密资产交换业 · 衍生品 · 电子支付手段等交易业的 JVCEA 区分
  • 对象代币：JPYC (1 JPYC = 1 円 锚定，Ethereum / Polygon / Avalanche / Gnosis Chain 等多链)
  • 1:1 可赎回性：1 円锚定 + 1 次 100 万円兑换上限 (2026-05 修订)
  • 支撑资产：履行保证金 (资金移动业者的供托或信托或保证合同) — 客户资产为 50% 以上的供托义务
  • 结算 finality：公链上 onchain settlement (Ethereum 12 confirmations 等)，JPYC EX 内即时
  • FSA/JVCEA 监督：FSA 关东财务局 + JVCEA (资金移动业区分)
  • 二级市场：JPYC EX (官方) + Uniswap 等 DEX + 元数据星球 / 住友生命系 零售网点
  • 跨境：以国内利用为前提，无面向海外的劝诱
  • 流通实绩 (2025-12)：累计账户 1 万件 · 累计发行额 5 億円
  • 战略伙伴：Asteria (3853 东证 Growth) Series B 领投，元数据星球 (3350) · 住友生命

B. 信托型 (特定信托受益权 / EPI 第 3 种) — 在 Progmat 上发行的三大信托银行 + DMM

  • 平台提供：株式会社Progmat — 数字资产平台概要 (2023-10-02 独立法人化，CEO 齊藤達哉，丸之内总部)
  • 发行体 (受托信托银行)：
    • 三菱 UFJ 信托银行 (MUTB) — Progmat 的单独受托机构 (49% 股东)
    • 三井住友信托银行 (SMTB) — 共同委托者 (Progmat 约 15% 出资)
    • 瑞穗信托银行 (Mizuho Trust) — 共同委托者 (约 15% 出资)
    • DMM Group 牌照案件 (2024-08 发布) — 受托银行未确定
  • 取得牌照：信托业法 + 修订资金结算法第 3 号 EPI (特定信托受益权)
  • JVCEA 区分：Progmat 本身 非 JVCEA 加盟。受托信托银行亦非加密资产交换业者，故无 JVCEA 区分
  • 对象代币：Progmat Coin (XJPY / XUSD 等系列，将信托受益权在区块链上表示)
  • 1:1 可赎回性：信托受益权的面值与 1:1 — 流通上限无法定 (仅信托银行的 BS 健全性)
  • 支撑资产：信托银行内的分别管理账户 (信托业法 · 非存款保险对象)
  • 结算 finality：联盟 L1 / 公链 (经 Datachain 联动接入 Ava Labs 2026-02)
  • FSA/JVCEA 监督：FSA + 信托业法 (信托业务监督) + 修订资金结算法 (EPI 监管)
  • 二级市场：以机构对机构 B2B 为中心，零售流通未运营
  • 跨境：Project Pax (经 Datachain · TOKI 联动的日韩 SC 转送试点 2024-09 开始)，但 跨境 SC via SWIFT API 为主轴
  • 流通实绩 (2026-05)：SC 官方发行为零 (ST 数字证券经 Progmat 超 4,522 億円，为国内最大)

C. 银行发行型 (存款代币 / EPI 第 1 种邻接) — DCJPY + Minna Bank SC

  • 平台提供：DCJPY / D-Curret DCP Co., Ltd. — 存款代币专业平台 (2026-07-01 预定被母公司 DeCurret HD 吸收合并)
  • 发行体 (参加银行)：
    • GMO 青空网络银行 — DCJPY 商用发行第 1 号 (2024-08 IIJ 非化石证书交易中运营)
    • 邮储银行 — 表明 2026 年年度 DCJPY 发行计划 (2025-09 报道)
    • SBI 新生银行 — DCJPY 导入探讨中 (2025-09 报道)
    • 三菱 UFJ 银行 — DCP 董事派遣 · 参加论坛 (发行承诺未确定)
    • 横滨银行 — 实证参加
    • Minna Bank (福冈 FG 系) — 以独自路线开发基于 Solana 的银行型 SC 中
  • 取得牌照：银行业法 (将存款在银行账户内代币化)。在修订资金结算法上邻近于 SC 三型中的「银行发行型」，但纯粹作为银行存款运营
  • DCP 自身：电子支付等代行业者 (关东财务局长 (电代) 92 号，2021-11)，JVCEA 非加盟
  • 对象代币：DCJPY (1 円 = 1 DCJPY，参加银行各自发行)、Minna Bank SC (Solana 链)
  • 1:1 可赎回性：作为银行存款 1 円 1:1 — 流通上限仅银行 BS 健全性
  • 支撑资产：银行账户内存款 (存款保险对象，至 1,000 万円)
  • 结算 finality：DCJPY 网络 (Amic Sign 两层结构，金融区 × 业务区)，Minna Bank 为 Solana
  • FSA 监督：FSA 银行业务监督 + 电子支付等代行业监督
  • 二级市场：B2B 商业交易 DX (大阪钢巴 · JACDS · First Accounting 4 社 PoC) + ST DVP (2026-04 SBI 证券 · IIJ 国内首次实发行验证完成)
  • 跨境：Project Pax (与信托型共通基础设施) + 银行间 RTGS 构想 (2026-04 FSA FinTech 中心采纳)
  • 流通实绩 (2026-05)：商用运营中，面值未公布

D. 经电子支付手段等交易业 (ECISP) 的美元计价 SC 中介 — SBI VC Trade + USDC

  • 取得业者：SBI VC Trade — 关东财务局长 第00001号 (2025-03-04 登记完成，国内 ECISP 第 1 号)
  • 取得牌照：电子支付手段等交易业 (修订资金结算法第 62 条之 3) + 加密资产交换业 (关东财务局长 第00011号) + 第一种金融商品交易业 (3247 号)
  • 对象代币：USDC (Circle 发行) + 探讨中：PYUSD (PayPal) / EURC (Circle EUR)
  • 发行体：Circle Internet Financial (USDC 发行，SBI Circle Holdings 2025-08 设立 50/50 JV 在日本独家分销)
  • 1:1 可赎回性：经由 USDC 的 Circle 赎回路径 (国内仅 SBI VC Trade 的现货交易，银行 wire 经 SBI Circle Holdings)
  • 支撑资产：Circle 的 reserves (美国短期国债 + 银行存款，月度 attestation)
  • 结算 finality：Ethereum / Solana / Polygon / Arbitrum 等多链
  • FSA/JVCEA 监督：FSA + JVCEA (ECISP 区分独立，与加密资产交换业区分不同)
  • 二级市场：SBI VC Trade 现货交易 + USDC 借贷 (2026-03 国内首次开始)
  • 跨境：从 §501(d) 视角，SBI Circle Holdings 处于 跨境合规霸主的地位 (日本 SC 4 阵营对比 · §501(d) 视角下 SBI Circle = #1)
  • 流通实绩：2025-03 开始经办以来面值未公布

E. 预付式支付手段 (legacy 边界) — JPYC v1 归档 + Suica/PASMO 领域

  • 发行体类别：修订资金结算法 (2023-06) 施行前的 JPYC v1，以及现存的 Suica / nanaco / WAON / PASMO 等交通系 · 流通系 IC 货币
  • 取得牌照：预付式支付手段发行者 (第三者型或自家型，资金结算法第 31 条)
  • 边界线：修订法施行后，「可 value transfer + onchain」的代币原则上有向 EPI 区分迁移的义务。Suica 等 IC 因 transferability 限制 + 闭环 而留在预付式支付手段 (参照 funds-transfer vs prepaid boundary)
  • 归档案例：JPYC v1 (2021-2025) 以预付式支付手段第00773号发行，于 2025-Q3 迁移至 v2 (资金移动业者型)
  • 监管差异：
    • 可兑换性：预付式原则上不可兑换，资金移动业者型可兑换
    • 可送金：预付式仅限支付，资金移动业者型可 P2P 送金
    • 发行体破产时：预付式为基准日未使用余额的 50% 供托，资金移动业者型以履行保证金保全
  • 边界线监视：BNPL × prepaid × 资金移动业的三方边界参照 (日本 BNPL 和信贷购买边界)

F. 潜在进入者 (2026-2027 发行承诺候选)

  • KDDI — 经 au Jibun 银行系 + au PAY (预付式支付手段) 探讨银行发行型 SC。有向 DeCurret DCP 派遣董事 (物江信明)
  • NTT Docomo — 借助 d 支付 + 三菱 UFJ 银行 / OLIVE 银行账户联动，有进入资金移动业者型 SC 或信托型 SC 的可能性
  • LINE Finance / LINE Pay (LINE 雅虎 4689 子公司) — LINE Xenesis (jp-exchange-line-xenesis) 于 2026-06 服务终止，向 Stablecoin 领域展开的可能性
  • 邮储银行 — 向 DCJPY 银行发行型作出 2026 年年度发行承诺 (2025-09 报道)
  • PayPay / PayPay 银行 (Z Holdings 系) — 以 PayPay 余额 (预付式) 和 PayPay 银行 (银行业)，预付式 / 银行发行型两者皆可
  • Mercari Mercoin (jp-exchange-mercoin) — 经 Merpay (资金移动业 + 预付式)，有发行资金移动业者型 SC 的可能性
  • 元数据星球 (3350) — 以 JPYC Series B 出资为 BTC × SC 联动的布局 (并非发行体而是 ecosystem 投资者)

Big comparison matrix table

轴A. 资金移动业者型 JPYCB. 信托型 ProgmatC. 银行发行型 DCJPYD. ECISP USDC (SBI)E. 预付式支付手段 legacy
发行体类别资金移动业者信托银行银行海外 SC 中介经办业者预付式支付手段发行者
代表发行体[[exchanges/jp-exchange-jpycJPYC 株式会社]]MUFG 信托 · SMBC 信托 · 瑞穗信托 (在 Progmat 上发行)GMO 青空网络银行 / 邮储银行 / SBI 新生银行Circle (海外发行，SBI VC Trade 国内经办)
法律依据资金结算法第 37 条信托业法 + 第 3 号 EPI银行业法 + 第 1 号 EPI 邻接修订资金结算法第 62 条之 3 (ECISP)资金结算法第 31 条
登记号例关东财务局 第00099号(无对应，作为信托业务运营)银行业免许 + 电代 92 号 (DCP)关东财务局 第00001号 (ECISP)关东财务局 第00773号 (JPYC v1)
JVCEA 区分第一种 (资金移动业)非加盟非加盟第一种 (ECISP)非加盟
1:1 可赎回性1 円 = 1 JPYC, 1 次 100 万円上限1 円 = 1 XJPY, 无上限1 円 = 1 DCJPY, 无上限1 USD = 1 USDC (经 Circle)原则上不可兑换
流通上限1 次 100 万円 (2026-05 修订)无法定无法定 (仅 BS 健全性)现货交易限度余额累计无上限，仅限加盟店内
支撑资产履行保证金 (供托 / 信托 / 保证 50%+)信托账户 (破产隔离 100%)银行存款 (存款保险 1,000 万円)Circle reserves (短期美国债 + 银行)基准日未使用余额 50% 供托
结算 finality公链 (ETH / Polygon / AVAX 等)联盟 L1 + Ava Labs 接入DCJPY 网络 (Amic Sign)ETH / Solana / Polygon / Arbitrum闭环 DB (NFC)
FSA 直接监督○ 关东财务局○ FSA + 信托业法○ FSA 银行业务监督○ 关东财务局 (ECISP)○ 关东财务局 (预付式)
二级市场 onchain○ DEX (Uniswap 等)△ 仅机构对机构△ 以商业交易 DX 为中心○ 经 DEX✕ 闭环
跨境✕ 以国内利用为前提△ Project Pax (日韩 · 日港)△ 银行间 RTGS 构想 (实证阶段)◎ 经 Circle reserves 全球接入✕ 国内
发行体破产时保全以履行保证金保全以信托完全破产隔离存款保险对象Circle 破产则受影响50% 供托范围内保全
proof-of-reserves 频率公布以监督报告为基准信托会计审计基准银行决算基准Circle 月度 attestation监督报告
设想客群个人零售 + 企业间结算机构对机构 B2B (证券 · 大额)企业间结算 + ST DVP + 供应链零售 + DeFi 利用者加盟店零售
竞合关系DCJPY (B2B 领域重叠) + ECISP USDC (替代手段)DCJPY (大额结算重叠) + JPYC (法人结算重叠)Progmat (大额结算重叠)JPYC (USD 兼容性替代候选)被资金移动业者型抢占 segment
代表流通额 (2026-05)累计发行 5 億円超官方发行为零 (ST 为 4,522 億円)商用运营中 (面值未公布)经办开始 2025-03 以来 (未公布)数百亿日元规模 (Suica 年间数兆日元流通)
未来进入者KDDI / Docomo / Merpay / PayPay 银行DMM (2024-08 发布) + 其他信托银行邮储 / SBI 新生 / 三菱 UFJ / 横滨银行 / Minna Bank (Solana 别路径)其他 ECISP 取得者 (今后 5-10 社预期)既有 IC 货币继续，无新规进入
战略伙伴Asteria / 元数据星球 / 住友生命NTT Data + JPX + Datachain + Ava LabsIIJ + SBI HD + KDDI + NTT + 三菱 UFJ + 邮储 + KDDICircle (SBI Circle Holdings 50/50 JV)(各 IC 发行体)
§501(d) 视角的定位国内零售合规 #2 ★★★★国内 B2B 大额 #3 ★★★ (无跨境合规)纯本土零售 #4 ★★跨境合规霸主 #1 ★★★★★(监管对象外)

Boundary cases

B1. JPYC v1 → v2 迁移的边界 (预付式 → 资金移动业者型)

  • 2021-2025 的 JPYC v1 以预付式支付手段第00773号发行。2023-06 修订资金结算法施行后，JPYC 将法律定位从预付式迁移至资金移动业者型 EPI。
  • 边界判定：预付式为「价值不可移转 · 仅限支付」，资金移动业者型为「可 P2P 送金 + 可兑换」。JPYC v1 因可多链 onchain 送金而符合修订后的 EPI 定义 → 强制迁移至 v2 。
  • 归档：2026-04-28 金融厅官方资料首次将 JPYC 明示为「资金移动业」。

B2. Minna Bank SC 的银行发行型 vs 基于 Solana 第三型的混合性

  • Minna Bank (福冈 FG 系) 采取 在 Solana 链上实现银行发行 SC 这一无先例的实现路径。
  • 边界判定：银行账户内存款代币与 EPI 第 1 号的区别模糊。在修订资金结算法的 SC 三型分类 (信托型 / 银行发行型 / 资金移动业者型) 中很可能属于银行发行型 (第 1 号 EPI)，但在 Solana 公链上 onchain 流通的设计与他行 DCJPY (联盟 L1) 不同。
  • 2026-05 时点：FSA 的正式分类未公布。永吉健一 (Minna Bank) 持续独自路线。

B3. SBI VC Trade USDC 经办的双重牌照边界

  • SBI VC Trade 双重持有 加密资产交换业 (第00011号) + ECISP (第00001号)。USDC 以 ECISP 区分经办，BTC/ETH 以加密资产交换业区分经办。同一平台内两个法律层并存的首例。
  • 边界判定：USDC 在法律上属「电子支付手段」，故与加密资产交易为不同层。客户资产的分别管理规则 · 分别管理方式也不同。
  • JVCEA 区分：加密资产交换业区分 (1011) 与 ECISP 区分在同一会员中并列 (JVCEA 内首次并列持有)。

B4. DCJPY 存款代币与 EPI 第 1 号的边界

  • DCJPY 在法律上是「银行发行的存款代币化」=纯粹在银行法框架内。也有解释认为不属于修订资金结算法的 EPI 第 1 号 (银行发行型 SC)。
  • 边界判定：银行发行型 EPI 在修订资金结算法中亦作为另一 framework 存在，但 DCJPY 因是 将银行存款本身代币化 的设计，在存款保险 · 银行业务监督框架内运营。EPI 第 1 号是「银行作为 SC 发行」的设计，与 DCJPY 的法律边界不同。
  • 2026-05 时点：FSA 的正式见解未公布。两种解释并存。

B5. ECISP (第 00001 号) + 资金移动业者型 (JPYC) 的跨境联动边界

  • SBI Circle Holdings (2025-08 设立) 正在构建 USDC ↔ JPYC 的双向结算通道，但两者的监管类别不同：
    • USDC = 以 ECISP 第 00001 号经办 (SBI VC Trade)
    • JPYC = 以资金移动业者型第 00099 号发行 (JPYC 株式会社)
  • 边界判定：将 USDC 直接兑换为 JPYC，需 ECISP 业者 + 资金移动业者的双方牌照。SBI VC Trade 负责 USDC 侧，JPYC 株式会社负责 JPY 侧的分工结构。
  • §501(d) 视角：该双重牌照架构是「日本 USD-JPY SC 跨境合规霸主」的核心 (SBI × JPYC × Circle 环状持股 — 日本稳定币分销渠道)。

B6. 信托型 Progmat Coin 的发行体缺位问题

  • Progmat 是 平台提供者而非发行体。实发行设想由三菱 UFJ 信托银行 / SMBC 信托银行 / 瑞穗信托银行各自进行，但截至 2026-05 时点官方发行为零。
  • 边界判定：「在 Progmat 上发行的 SC」在法律上是各信托银行的特定信托受益权，Progmat 本身为监管对象外 (作为数字资产共创联盟 DCC 的事务局，担任汇总 331 社的角色)。
  • 竞合：即便同为信托型 SC，与 DMM Group 的 2024-08 发布案件未公布受托银行 (是否经 Progmat 未确认)。

B7. JPYC v2 与 Progmat XJPY 的用途分工

  • JPYC = 资金移动业者型，1 次 100 万円上限 + 公链 onchain + 零售
  • Progmat XJPY = 信托型，无上限 + 联盟 L1 + B2B 大额
  • 即便同为「日元锚定 SC」，用途分工在结构上已确定。JPYC 瞄准个人 P2P + 加盟店结算 + 法人清算 (100 万円以下)，Progmat XJPY 瞄准机构对机构的证券结算 + 大额 B2B 清算。
  • 分工的确认事件：2026-04 JPYC 将 1 次上限修订为 100 万円 → 扩张法人 B2B 清算范围的战略举动。对抗 Progmat 一侧独占 B2B 大额的格局。

B8. 银行发行型 (DCJPY) 与银行业法上银行存款的边界

  • DCJPY 是 「银行发行的存款代币」 = 将银行业法第 2 条的「存款」代币化。法律上即存款本身，与修订资金结算法 SC 三型的「银行发行型 EPI」在技术上虽可衔接但严格而言为不同层。
  • 存款保险对象：DCJPY 余额为存款保险对象 (至 1,000 万円)。与此相对，JPYC · Progmat XJPY 非存款保险对象，以履行保证金 (JPYC) / 信托 (Progmat) 保全。
  • bail-in 顺位：银行发行型在存款保险后的银行破产中确定分配顺位，信托型完全破产隔离，资金移动业者型以履行保证金保全。

B9. ECISP 业者的追加取得预定方与美元计价 SC 市场的扩大

  • SBI VC Trade 以 ECISP 第00001号开始 2025-03 经办 USDC 后，其他 VASP 也在准备追加取得 ECISP：
    • bitFlyer = ECISP 取得探讨中 (2025 内部表明)
    • Coincheck = ECISP 取得 + Monex 集团内衍生品联动的探讨
    • GMO Coin = ECISP 取得 + USDC 经办探讨
  • 预计于 2026-2027 有 5-10 社的 ECISP 取得，美元计价 SC (USDC / PYUSD / EURC) 的国内流通将正式化。
  • 竞合面：国内 ECISP 取得业者增加，SBI VC Trade 的 USDC 国内独占地位淡化。但经 SBI Circle Holdings 50/50 JV 与 Circle 的独家分销合同很可能维持。

B10. 与 CBDC (日元) 的未来边界

  • 日本银行 (BoJ) 于 2023-04 开始 CBDC (中央银行发行数字货币) 的试点验证，于 2026 年年度后半进入「用例实证」阶段。
  • 未来边界：若日元 CBDC 实现，与银行发行型 SC (DCJPY) 的竞合可能性高。另一方面，信托型 SC (Progmat) 与资金移动业者型 SC (JPYC) 因基础设施层不同，与 CBDC 共存的可能性高。
  • 截至 2026-05 时点日元 CBDC 的实现尚未决定，但政策讨论正式化。

战略含义

含义 1: 4 阵营的角色分工固定化

日本 SC 4 阵营对比 · §501(d) 视角下 SBI Circle = #1 于 2025-2026 固定化：

  • SBI Circle Holdings / USDC = 跨境合规霸主 (§501(d) 入榜后的 v2 评价 #1)
  • JPYC = 国内零售 (个人 + 法人清算 100 万円以下)
  • Progmat = B2B 大额 (信托型 + ST 联动)
  • DCJPY / Minna Bank SC = 银行发行型 (商业交易 DX + ST DVP)

含义 2: ECISP 业者多元化使美元计价 SC 市场正式化

SBI VC Trade 第00001号后，以 5-10 社的 ECISP 追加取得 (2026-2027)，美元计价 SC (USDC / PYUSD / EURC) 的国内流通 扩大。日本居民持有 · 送金美元计价 SC 的正规路径将建立。

含义 3: 银行系 SC 的正式运营 (邮储 + SBI 新生 + 三菱 UFJ)

DCJPY 银行发行型的关键发行体预定方 (邮储 2026 年年度发行计划、SBI 新生探讨中、三菱 UFJ 董事派遣) 若运营，银行发行型 SC 将于 2027-2028 正式化。存款保险对象这一高保全级别是对个人零售的诉求点。

含义 4: 信托型以与 ST 数字证券的联动发挥本领

Progmat 截至 2026-05 时点 SC 官方发行为零，但 ST 数字证券超 4,522 億円，为国内最大平台。以 ST + SC 的 DVP 结算 发挥信托型 SC 的本领 (2026-04 国内首次实发行验证完成)。

含义 5: 预付式支付手段固定化于 IC 货币领域

Suica / nanaco / WAON / PASMO 等预付式支付手段，以 transferability 限制 + 闭环 固定化于与资金移动业者型 SC 不同的领域。无新规进入的预付式 SC，像 JPYC v1 这样的预付式型 SC 因 2023-06 修订法施行而被强制迁移至资金移动业者型。

含义 6: 监管类别的选择决定发行体的业务模式

  • 资金移动业者型 = 以接受 1 次 100 万円上限为代价，可自营发行 · 兑换平台 (JPYC 模式)
  • 信托型 = 自身不能成为发行体，但作为平台提供者可统辖 331 社的 DCC 联盟 (Progmat 模式)
  • 银行发行型 = 需银行业免许，但为存款保险对象的最高保全级别 + 银行间 RTGS 构想 (DCJPY 模式)
  • ECISP = 可在国内经办海外 SC，但并非发行体而是中介者 (SBI VC Trade 模式)
  • 预付式 = 固定于 legacy 领域，不适合作为新规 SC 业务

监视要点 (2026-2027)

  • 金融厅 是否将 JPYC 的 1 次上限 100 万円修订永久化，或探讨追加上调
  • Progmat 能否在 2026 中实现官方发行 (与 DMM Group 的 2024-08 发布案件进展)
  • DCJPY 银行间 RTGS 构想的正式运营 (2026-04 FSA FinTech 中心采纳，参加银行预定公布)
  • SBI Circle Holdings 的 §501(d) 入榜后的动向 (USA-JP MRA 缔结时点)
  • Minna Bank Solana SC 向其他地方银行的波及效应
  • ECISP 业者的追加取得：第 00002 号以后的取得业者与经办 SC 币种
  • CBDC 日元中央银行发行数字货币的讨论进展

Sources