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日本稳定币 / BaaS 银行边界 (2025–2026)

置信度: 大致可信 更新 2026-05-25 复核期限 2026-11-25 出处 11 机器翻译 原文（日）
#banking#stablecoin#baas#regulatory-perimeter#EPI#electronic-payment-instrument
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本条目位于 banking index 之下，是日本稳定币 / 电子支付手段 (EPI) 监管架构的银行侧边界视图。请将其与作为金融科技侧边界视图的 日本稳定币监管制度的三层结构（JPYC、USDC、Project Pax）、平台锚点 Progmat 及发行体锚点 JPYC・SBI VC Trade USDC distribution、以及 jp-stablecoin-progmat detailed・jp trust-type SC architecture・jp-stablecoin-dcjpy・Japan stablecoin 2026 event tracker・Japan EPI three types overview・Japan EPI four camps comparison・institutional stablecoin deposit-token thesis 一并阅读，并与 BaaS Japan landscape・Japan BaaS operating models 处的 BaaS 框架一并阅读。牌照栈语境请经由 payment license stack・bank license / BaaS boundary。

TL;DR

到 2025 为止，日本对银行发行数字货币的监管边界已在改正资金决济法框架下固化为三层架构: (1) 在标准 银行法 存款债务体系下由 银行 发行的 存款代币 (deposit tokens)、(2) 在新的改正资金决济法体系下发行的 稳定币 / 电子支付手段 (電子決済手段)——该体系承认三种发行体类型: 银行 (預金型 EPI)、资金移动业 (funds-transfer-type EPI)、信托 (信託型 EPI)——并由独立的 电子支付手段等交易业者 (電子決済手段等取引業者，EPI service provider) 牌照进行流通，以及 (3) 仅通过同一 EPI 服务提供商牌照才能在日本流通的 非发行的外国稳定币 (USDC 等)。银行侧边界有三个具体后果: (a) 只有银行才能将 預金型 EPI 作为银行存款支持代币发行; (b) 只有信托银行 (信託兼営銀行) 才能在 Progmat 等平台下成为 信託型 稳定币的发行体; (c) 银行通过 BaaS 合作伙伴渠道的流通，如今与不同牌照栈下的独立稳定币流通渠道并存。MUFG 的 Progmat 平台 (自 2023-10 起为独立公司) 为 信託型 SC 提供机构级轨道; JPYC 运营基于 资金移动业 的 JPY SC; SBI VC Trade 是唯一登记的外国 SC 流通商 (USDC)。地方银行试点正在出现，但在 2025 过渡时点运营上仍属有限: 北国银行的存款型稳定币「トチカ」 (一种代币化存款) 作为日本首个此类产品于 2024-04-01 推出，邮储银行 (ゆうちょ銀行) 宣布将经由 DeCurret DCP 处理代币化存款，目标为 FY2026。

1. 三层边界

LayerLicense / routeWhat banks can doWhat banks cannot do
存款代币 (預金トークン)銀行法 standard bank depositIssue tokenized deposit balances backed 1:1 by deposit liabilities on the bank’s balance sheet; settle peer-to-peer or commercial transactions; redeem at parCannot be transferred outside the bank network without legal-form change; cannot be held by non-bank-account holders directly
银行发行 EPI (預金型 EPI / 電子決済手段 第1号)改正資金決済法 — EPI issuerIssue a regulated electronic-payment-instrument backed by deposits; distributable through bank or non-bank EPI service providersSubject to EPI regime (KYC, redeemability, reserve, conduct rules); cannot disguise non-deposit tokens as deposit-backed
信托型 EPI (信託型 EPI / 電子決済手段 第3号)改正資金決済法 — trust-bank issuerTrust banks (信託兼営銀行) can issue 信託型 stablecoin where backing assets sit in trust; institutional / platform-based use caseNon-trust-banks cannot issue 信託型 EPI; issuer role distinct from platform-provider role
资金移动型 EPI (資金移動型 EPI / 電子決済手段 第2号)改正資金決済法 — funds-transfer-business issuerA funds-transfer business (資金移動業, 第1〜3種) can issue a JPY stablecoin under the EPI frameworkA bank as such does not need 資金移動業 — different lane
EPI 流通 (電子決済手段等取引業)改正資金決済法 — separate distributor licenseBanks or non-banks holding the 電子決済手段等取引業 license can distribute EPI to customers; foreign SCs (USDC) are distributable only via this licenseDistribution license does not authorise issuance

存款代币 — 处于标准银行存款体系之内

存款代币 并非一种新的法律形式。银行在 銀行法 下持有客户的存款债务; 代币是该存款余额在可编程账本上的数字表现。结算、赎回与消费者保护均遵循标准的银行存款规则。例子包括 DCJPY (以 Decurret 为锚点的银行存款代币举措)。

Pros for the bankCons for the bank
No new license; fits inside existing 銀行法 frameworkLimited to bank-customer-to-bank-customer flow without further legal-form changes
Backing is the bank’s deposit balance — already capitalised and supervisedRequires bilateral / consortium agreements to scale beyond a single bank
Customer protection identical to depositProgrammability constraints from deposit-liability regulatory expectations

银行发行 EPI (預金型) — 在存款与更广泛流通之间架桥

預金型 EPI 变体让银行得以发行一种受监管的电子支付手段，其支持为存款债务，但其 流通 可经由 電子決済手段等取引業 流通商扩展至单一银行客户基础之外。这是对 JPYC 等非银行所用的 资金移动型 (funds-transfer-type) 資金移動型 EPI 的银行侧对应物。

Pros for the bankCons for the bank
Allows the bank’s brand and balance sheet to anchor a circulating SCAdds the EPI regulatory layer (KYC obligations on distributors, redeemability rules, reserve rules) on top of banking supervision
Compatible with cross-bank settlement designDistributors must hold the EPI distributor license — adds a coordination burden

信托型 EPI (信託型) — 机构-平台车道

信託型 SC 采用信托结构: 信托银行 (信託兼営銀行) 充当发行体; 支持资产 (多家银行的 JPY 存款、JGB 等) 置于信托之中; 平台提供商安排技术轨道; 机构与法人用户持有并交易这些代币。Progmat 平台是其代表性例子。

Pros for the bankCons for the bank
Trust segregation means SC holders’ claim is on the trust assets, not on the trust bank’s general balance sheetOnly trust-banks can issue — restricts the issuer set to a few institutions
Multi-asset backing enables broader institutional adoptionMore operational complexity than a single-bank deposit-token model
Platform-provider role (Progmat) is distinct from issuer role (trust bank) — clear regulatory layeringCoordination across issuer / platform / participating-bank / EPI distributor is non-trivial

3. 发行体 / 流通商锚点图 (2025–2026)

TokenBacking formIssuerPlatformDistributionRegulatory layer
DCJPY (deposit token)Bank deposit liabilityParticipating banks (multi-bank pilot)DeCurret DCPLimited / pilot銀行法 standard
Progmat Coin (planned 信託型 SC)Trust-held JPY assets[[trust-banks/mitsubishi-ufj-trust-bank三菱UFJ信託銀行]] and other participating trust banks[[payment-firms/progmatProgmat]]
JPYC資金移動業 — backing held under 資金移動業 funds management rules[[payment-firms/jpycJPYC株式会社]]Own infrastructureDirect + crypto exchanges
USDC (foreign SC, distributed in Japan)Circle reserveCircle (US issuer)(foreign issuer infrastructure)[[exchanges/jp-exchange-sbi-vc-tradeSBI VC Trade]] — the single registered EPI distributor for USDC as of the 2025–2026 cycle

为何平台提供商 ≠ 发行体

  • Progmat 的监管负担是技术与运营平台提供商的负担，而非受监管金融机构的负担。
  • 发行体身份 (以及对应的 改正資金決済法 义务) 由信托银行承担——将消费者保护与 SC 赎回义务保留在受监管的银行资产负债表上。
  • 多家信托银行可在同一 Progmat 平台上充当发行体，从而在不被单一发行体卡住瓶颈的情况下实现更广泛的机构采用。

这一模式映照了 BaaS 将 合作伙伴品牌 (UX 层) 与 银行 (牌照 + 资产负债表) 相分离的做法; Progmat 则将 平台 (技术) 与 发行体 (牌照 + 支持资产) 相分离。

地方银行能做什么、不能做什么

  • 存款代币 在 銀行法 下对任何银行开放——地方银行可参与多银行存款代币举措。
  • 預金型 EPI 发行 原则上向地方银行开放，但 EPI 监管层增加了对单一银行地方发行而言可能不具成本效益的运营与监督负担——协调式平台参与是务实路径。
  • 信託型 EPI 发行 需要信托银行牌照; 只有持有 信託兼営銀行 牌照的地方银行才能作为发行体直接参与。

BaaS 合作伙伴渠道流通

  1. EPI 流通牌照叠加。 一家希望向其合作伙伴品牌客户流通 SC 的参与 BaaS 的地方银行，需要独立的 電子決済手段等取引業 牌照。
  2. 存款代币整合。 一旦底层银行存款被代币化，BaaS 合作伙伴品牌的客户旅程便可纳入存款代币结算——但截至 2025–2026 这仍处于试点 / 规划阶段 (例如 北国银行「トチカ」自 2024-04 起上线; 邮储银行的代币化存款处理目标为 FY2026; 改正资金决济法 公布于 2025-06-13)。

6. 存款代币 vs 稳定币 — 运营边界

DimensionDeposit tokenStablecoin / EPI
Legal liabilityBank-deposit liability under 銀行法EPI under 改正資金決済法 (deposit-, funds-transfer-, or trust-type backing)
Who can issueBanksBanks (預金型 + 信託型 via trust bank), 資金移動業 (資金移動型)
Customer relationshipBank-customer-of-the-issuerHolder-of-the-EPI; not necessarily a bank customer
Deposit insuranceStandard 預金保険 coverageDoes not apply to EPI — replaced by EPI-regime reserve / segregation rules
Cross-institution transferabilityConstrained to bank network without further legal-form changeBuilt for circulation via EPI distributors
ProgrammabilityLimited by deposit-liability constraintsHigher programmability under EPI framework
Use casesInter-bank settlement, corporate treasury, conditional paymentsRetail / institutional circulation, cross-platform settlement
ReservesBank-balance-sheet liabilities matched by bank-asset sideEPI-specific reserve / trust rules

7. 四大 EPI 阵营 (横向汇总)

CampLead operatorLegal formCoverage
Trust-type / institutional[[payment-firms/progmatProgmat]] platform + participating trust banks信託型 EPI
Funds-transfer-type / retail JPY[[payment-firms/jpycJPYC]]資金移動型 EPI
Foreign-SC distribution[[exchanges/jp-exchange-sbi-vc-tradeSBI VC Trade]] (USDC distributor)電子決済手段等取引業 (distribution only)
Deposit-token (bank-rails)DCJPY (DeCurret + participating banks)銀行法 standard deposit liabilityInter-bank settlement, corporate treasury

关于四大阵营与三种发行体类型的更深入比较，请参见 Japan EPI four camps comparison 与 Japan EPI three types overview。

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